從出海到回歸 科技股泡沫之爭,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

從出海到回歸 科技股泡沫之爭
2018-06-28

  今年以來,交易所、證監會接連表態,對“四新獨角獸”開辟IPO快速通道。然而獨角獸上市破發頻現,價格發現的失效到底是科技股泡沫導致,還是獨角獸估值出了問題,亦或是新經濟存在泡沫等話題引發熱議。

  隨著國家對資本市場要服務高科技創新企業的信號,“四新獨角獸”得到前所未有的關注。今年以來,交易所、證監會接連表態,對“四新獨角獸”開辟IPO快速通道。然而,獨角獸上市破發非并個例,包括眾安在線、閱文集團、易鑫集團、平安好醫生等在內,多家獨角獸股破發后依舊處于下跌趨勢中。

  與此同時,對美股科技股存在泡沫的質疑逐現并出現兩極分化的態度,有觀點認為美科技股基于盈利能力,依舊有上漲基礎,談論泡沫為時尚早;也有觀點指出,泡沫已經到了原形畢露的臨界點,隨時可能破裂。

  觀點兩極分化

  近期納斯達克指數創新高,科技股功不可沒。科技巨頭亞馬遜、蘋果和微軟的總市值甚至超越了非洲54個國家的年度國內生產總值。高盛近期發布的報告(下稱“報告”)顯示,美國五大科技股(FAANG:臉書、亞馬遜、蘋果、微軟、谷歌)的總市值已經超過了歐洲STOXX 50指數中50家公司的市值之和,全球前20大科技公司的市值甚至超過了STOXX 600指數。

  不得不承認,科技公司在市場中占據越來越重要的地位,這種現象在中國、美國尤為明顯。在過去標普500指數中權重最大的行業曾經是能源業、制造業、金融業,而現在是高科技企業。機構預計在未來幾年滬深300指數中權重最大的行業也將是高科技企業。

  有觀點稱,硅谷的科技泡沫比2000年更大,而高盛卻認為,美國科技股體量雖大,上漲時長雖久,但談論存在泡沫為時尚早。與20世紀60年代追捧的漂亮50(Nifty Fifty)和20世紀90年代后期的互聯網狂潮不同,FAANG股價的新一輪上漲收到估值擴張因素的影響較少,主要還是基于強勁的收益增長和基本面。

  此外,報告稱科技股仍是市場收益增長的主要動力。以人工智能為例,2017年該類別的私人風險投資達到近150億美元,幾乎是2016年的3倍融資數字。雖然當今的主流科技公司不可避免的面臨未來難以快速增長的情況,但這稱不上是整體科技股的困境。科技行業在更廣泛的領域有發展的預期,人們對人工智能的期望幾乎成為所有行業和公司發展的因素。此外,報告稱科技股的總體估值并不十分緊張,預計未來還將主導市場很長一段時間。

  無獨有偶,美國投資管理集團貝萊德在近期的報告中稱,盡管市場低迷,但科技股依舊輝煌,其優異表現主要得益于豐厚的收益,而非令人反感的多重擴張。貝萊德資產組合經歷Russ Koesterich亦認為,科技股不僅沒有泡沫,且估值合理,科技泡沫的恐懼并不成立。主要原因有三:一是絕對行業估值低于平均水平,二是相對價值看起來也很合理,三是這個行業的利潤仍然很高。

  然而,市場也有反面觀點,摩根士丹利首席美國股票策略師威爾森(Michael Wilson)持反對意見。他認為,泡沫已經到了原形畢露的臨界點,可能在任何時間,沒有預警的情況下破裂,而目前全球金融市場緊縮和混亂也進一步助推了科技泡沫破裂的可能性。指數的漲幅更是在許多層面都值得推敲。標普500指數年初至今漲幅雖然接近4%,但有148只成分股從去年12月18日的頂部至今遭遇了20%甚至更多的價格調整,而科技板塊和其他幾乎所有版塊之間出現了明顯的差異。

  威爾森認為,現在的情況似乎已經不太“正常”了,投資者每天看著少數科技股票的價格沖新高,而這些股票在科技股總市值的成分占比不少。受到新高的刺激,投資者不僅更加堅信科技板塊會成為其他版塊遇到下跌或調整時的防御盾,市場還形成了投資組合集中+趨同的新布局。既然是泡沫,終會有破滅的一刻,威爾森甚至看到了暴風雨來臨前落在路面上的雨點。“真相大白的具體時間是難以預測的,但終有一天會發生。”威爾森在報告末寫道。

  中美兩地市場聯動

  所謂“四新”行業指的是生物科技、云計算、人工智能和高端制造。公開資料顯示,在以阿里巴巴、百度、京東、網易等互聯網企業為代表的新經濟企業登陸美國和香港資本市場,并在市場中獲得了一倍乃至更多倍的漲幅,資本的逐利性使得熱錢更加青睞于這些“巨無霸”們。截至月前,在美中概股共有約184家,總市值超過17000億人民幣,占A股總市值約3.5%,美股約6%。其中行業分布在信息技術和可選消費的中概股幾乎過半。

  實際上,這些公司在上市之初大部分并沒有實現盈利。為吸引創新產業公司赴港上市,今年港交所進一步拓寬了上市制度,和現行的上市規則相比,在上市類型、地域限制、上市資格、不同投票權架構和可變利益實體架構(VIE)等方面都做了改變。

  小米、美團等爭先向港交所遞交上市申請,滴滴、螞蟻金服、海底撈、51信用卡等相繼傳出赴港上市消息。獨角獸火熱赴港的同時,包括眾安在線、閱文集團、易鑫集團、平安好醫生等在內的“獨角獸”在正式進入二級市場后股價卻頻頻受挫,接連破發。

  一位投行人士對記者表示,香港市場破發問題不只是科技類企業估值高的問題,也受到全球股市的影響。考慮到未來還將有更多的獨角獸以直接或間接的方式登錄A股和港股二級市場,其中不乏已經或曾經在美上市的科技股,在美科技股過高的估值或多或少會被投資者拿來作為對應標的,進而影響定價。

  一位股投資基金投資總監也對記者表示,中國市場和投資者會根據美國的市場表現來判斷估值的合理程度及未來套現的可能。

  值得注意的是,不論美國科技股泡沫存在與否,以科技股為首的中國新經濟價格確實越走越高。前海開元基金董事長楊德龍在接受記者采訪時稱,現在科技股整體依舊處于牛市氛圍,估值泡沫較大,可能存在科技股上市估值偏高的問題。

  “特別是對一些還沒有實現盈利的科技股,在估值方法上存在很多分歧,對于稍微盈利的獨角獸企業估值還是以保守謹慎為主。”楊德龍強調,對于還未長成的初創型獨角獸要重點關注,而對于那些已經成長為巨無霸的獨角獸,也要小心為上。因為很可能成長性已經體現在高估值中,一上市股價就透支了未來多年的成長性。

  新經濟獨角獸正適應變革

  1996年12月30日,美國《商業周刊》發表的一組文章中首次提到“新經濟”一詞,指借由經濟全球化浪潮所產生的由信息技術革命驅動、以高新科技產業為龍頭的經濟體系。在新能源、互聯網、大數據等新興領域快速發展的當下,新經濟正影響著傳統行業生態,中國經濟體由傳統經濟占主導向新經濟占主導的趨勢愈演愈烈。網購之于零售業、智能制造之于制造業、Fintech之于金融業,都是典型案例。

  《普華永道獨角獸CEO調研2018》(下稱《調研》)顯示,64%的受訪企業未來兩年內有上市計劃,而最受獨角獸企業青睞的資本市場首先為港股(43%),其次是美股(25%)和A股(23%)。適時的政策面輔助也為獨角獸創造了上市良機,證監會正在加速改革A股上市制度以吸引海外上市的獨角獸回歸,CDR(中國存托憑證)系列細則逐步落地,此前港交所推出的“同股不同權”機制對獨角獸也頗具吸引力。

  《調研》發現,與模式創新相比,未來1-3年中國獨角獸企業更看重技術創新所帶來的重大影響。分別有57%和45%的受訪企業高管們將“新技術的不斷出現”和“顛覆性業務模式的出現”選為影響公司的首要外部因素。

  普華永道全球 TMT 行業主管合伙人周偉然表示:“中國潛力巨大的內需市場是其他經濟體的獨角獸可望而不可求的。平穩的宏觀經濟形勢,及中國經濟新舊動能轉換的契機,給了中國獨角獸得天獨厚的發展空間。獨角獸在除美國外的許多發達國家都屈指可數,而在中國蓬勃發展,未來三年更將迎來戰略機遇期。企業要積極應對科技、人才、運營、融資等各方面的挑戰,合理規避風險才能致勝于未來。借此調研的契機,我們深入了解中國獨角獸企業的現狀, 并將持續關注他們的動態,并嘗試在不遠的未來勾勒出屬于中國獨角獸企業的成長之路。”

免責申明: 1、本站涉及的內容僅供參考,不作為投資依據,依此操作風險自擔。
2、本站部分內容轉載自網絡,如有侵權請聯系微信 nmw160 刪除。
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml ticai.xml

從出海到回歸 科技股泡沫之爭,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

青海快三规律