國海證券:飛凱材料維持買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

國海證券:飛凱材料維持買入評級
2018-06-27

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  紫外固化光纖光纜涂覆材料業務穩健發展,公司行業龍頭地位穩固。飛凱材料是國內紫外固化光纖光纜涂料龍頭企業,產品主要應用于保護光纜的光導玻璃纖維免受外界環境影響等方面。在 4G 及未來 5G通訊時代網絡發展背景下,光纖光纜市場需求量高速增長助力公司業績釋放。飛凱材料現有紫外固化光纖光纜涂料產能超過 7000 噸/年,國內市占率高于 60%,世界范圍產品市占率達到 30%以上,行業龍頭地位穩固。

  10.6 億元完成收購和成顯示進入液晶顯示材料領域,產能轉移及進口替代市場前景廣闊。 飛凱材料完成向和成顯示股東發行 1071.3653 萬股,交易價格 56.75 元/股,同時支付現金 4.56 億元,總價共計 10.64億元完成收購和成顯示 100%股權,實現業務轉型進入液晶材料領域。隨著液晶平板生產市場向國內轉移及國內材料自給率不斷提升,預計2019 年國內液晶平板產能將實現進一步增長,同時國內液晶材料市場自給量將進一步提升,公司未來液晶材料市場空間廣闊。

  完善半導體材料產業鏈布局,看好未來進口替代的市場空間。2017年 3 月,子公司安慶飛凱以自有資金 6000 萬元完成對于長興昆電 60%股權的收購工作,進入半導體封裝材料領域; 2017 年 7 月公司以自有資金收購 APEX 持有的大瑞科技 100%股權,進入半導體封裝用錫球領域; 2017 年 9 月公司擬以自有資金收購臺灣利紳科技 45%的股權,進入半導體封裝用電鍍液領域。 利紳科技承諾 2017 至 2019 年分別實現凈利潤 1.10 億、1.40 億和 2.12 億新臺幣,收購正在進行中,預計公司布局半導體材料化學品產業鏈產品將受益于國內進口替代趨勢,業績彈性擴大。

  進軍新興領域,發展 OLED 及光刻膠材料,前景明朗。公司與恒煦電子達成合作意向,發展 OLED 紅光材料。OLED 面板未來 3-5 年內極有可能代替小尺寸 LCD 面板,具有廣闊的發展空間。 公司研發出新型光刻膠,具有很高的應用價值和很大的進口替代空間。

  盈利預測和投資評級:我們看好公司作為紫外固化光纖光纜涂覆材料的行業龍頭地位,同時受益于液晶產能的國產化和半導體材料的進口替代趨勢,未來電子化學品業務市場空間廣闊,基于審慎原則,暫不考慮收購利紳科技公司股權對飛凱材料業績影響和股份攤薄因素條件下,預計公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.71、1.06 和 1.21 元/股,維持“買入”評級。

  風險提示:擬收購利紳科技公司進度低于預期,擬收購標的公司實際業績低于預期;公司電子化學品業務發展低于預期;公司產品產能擴建進度低于預期;飛凱材料商譽減值風險。

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