上汽集團:上汽奧迪進展順利 業績+估值有望雙升,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

上汽集團:上汽奧迪進展順利 業績+估值有望雙升
2018-06-27

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  事件:6月26日,上汽集團董事長陳虹在上汽集團股東大會上表示:奧迪已經在上汽大眾持股1%,這意味著,上汽大眾已經可以生產掛有上汽奧迪商標的汽車產品。目前上汽大眾的股比為上汽集團50%,德國大眾38%,大眾中國10%,斯柯達和奧迪各1%。

  引入奧迪,上汽業績+估值有望雙升

  豪華品牌的利潤率高于普通品牌,奧迪在一汽大眾的銷量貢獻約為30%,而利潤貢獻約為50%。引入奧迪后,上汽的業績有望顯著提升。此外受汽車消費升級的刺激,豪華車的銷量增速超過行業均值,市場份額不斷提升,上汽奧迪未來有望引入多款奧迪車型,保障業績高增長,穩固行業龍頭地位,提升公司估值水平。

  奧迪合作意愿強烈,牽手上汽有望增利潤提銷量

  奧迪在一汽大眾的股比僅為10%,分紅較少卻貢獻了約一半的利潤,尋找第二個合作伙伴的意愿十分強烈,與上汽成立合資公司有望扭轉利益分配的劣勢。此外受2017年經銷商抵制上汽奧迪合作,拒絕提車以及奔馳、寶馬產品競爭力提升的沖擊,奧迪在華份額下滑嚴重,牽手上汽有望利用上汽的區域優勢提升奧迪在華東和南方市場的銷量。

  參考上汽斯柯達,合作模式或為代工生產+合資銷售

  為了規避國家不再允許新建燃油車企產能的產業政策。上汽奧迪的合作模式有望參考上汽與斯柯達的合作。生產方面由上汽大眾代工,銷售方面由雙方成立合資公司。

  盈利預測及投資建議

  公司業績增長確定性高,合資方面,上汽奧迪項目進展順利,上汽大眾強產品周期有望在下半年開啟,上汽通用在2019年將有多款重磅新車上市。自主方面全年大概率可以實現約40%的增速,完成70萬的銷量目標,結合部分研發費用資本化,自主今年有望盈虧平衡。預計公司 2018-2020 年 EPS 分別為 3.21 / 3.49 / 3.72 元,對應 PE 分別為11.0/10.1/9.4倍,維持“買入”評級。

  風險提示:上汽奧迪合作進度不及預期。

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