樂歌股份:深耕人體工學市場 自主品牌靜待花開,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

樂歌股份:深耕人體工學市場 自主品牌靜待花開
2018-06-27

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  國內人體工學家具行業龍頭,2017年營業收入同比增長53%

  樂歌股份是國內人體工學家具行業的先行者,主打符合健康需求理念的人體工學家具,核心產品包括人體工學大屏支架和人體工學工作站。2017年實現營業收入7.48億元,同比增速為53%,2013-2017年復合增速為26%;2017年公司毛利率達47%,2018Q1略有下滑,為41%。

  歐美人體工學家具市場較為成熟,國內市場處于起步階段

  歐美國家的人體工學產品的接受度較高,知名人體工學家具生產廠商成立時間悠久,市場認可度較高,產品附加值高,在細分領域擁有強大的競爭力。人體工學家具屬于辦公家具的一個分支,在我國呈現穩中有增的格局,2017年我國辦公家具銷售收入1811億元,預計到2020年將達2100億元。其中,根據測算,人體工學家具2017年市場規模約為30億元,占比約為1.5%。

  調整產品結構,布局多元銷售渠道,打造全價值鏈業務模式

  公司人體工學大屏支架銷售收入超3億元,維持穩定增長;人體工學工作站的收入規模快速增長,2017年收入占比已經超過五成。人體工學工作站毛利率為53%,高于大屏支架38%的毛利率,未來收入占比還將繼續提升。公司加快線上渠道建設和自主品牌的打造,推進“樂歌”品牌出海戰略,打造從研發、生產到銷售的全價值鏈業務模式。

  首次覆蓋予以“增持”評級

  公司是人體工學家具行業龍頭企業,隨著未來三年135萬套新產能的陸續釋放,預計2018-2020年,營業收入10.51億元、14.64億元、20.06億元,實現歸屬母公司的凈利潤為0.92億元、1.42億元、2.04億元,EPS分別為1.05元、1.63元、2.33元,對應2018-2020年P/E分別為33.91倍、21.79倍、15.21倍。首次覆蓋給予“增持”評級。

  風險提示:原材料價格上漲超預期;產能建設和客戶訂單不達預期。

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