五部委發文提及新三板 市場改革再迎時間窗口,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

五部委發文提及新三板 市場改革再迎時間窗口
2018-06-27

  事件:6月25日中國人民銀行、銀監會、證監會、發改委及財政部聯合下發《關于進一步深化小微企業金融服務的意見》。《意見》明確提到:持續深化新三板分層、交易制度改革,完善差異化的發行、信息披露等制度,提升新三板市場功能。推動公募基金等機構投資者進入新三板。

  新三板迎來新的改革環境。6月20日國務院常務會議部署進一步緩解小微企業融資難融資貴的問題。明確提到(1)增加支持小微企業和“三農”再貸款、再貼現額度;(2)禁止金融機構向小微企業貸款收取承諾費、資金管理費,減少融資附加費用;(3)支持銀行開拓小微企業市場。6月25日五部委聯合下發《關于進一步深化小微企業金融服務的意見》,表明此次政策意圖十分堅決。兩年前,“老”三板向“新”三板實現第一次跨越式發展的階段與國家著力解決中小微企業融資難、鼓勵創新型企業發展的政策環境相吻合。2018年,隨著去杠桿進程的推進,發展多層次資本市場再次成為解決中小微企業融資問題的政策選項,作為聚集了大量中小微企業的新三板市場,再次迎來最高決策層的關注,這是新三板當前最大的政策變量。

  新三板改革路線圖進入決策層政策工具備選項。“持續深化新三板分層、交易制度改革,完善差異化的發行、信息披露等制度,提升新三板市場功能”是最近兩年股轉系統經過多次調研和深刻研究所確定的改革路線圖。五部委聯合發文提及以上內容表明股轉系統的改革建議或已逐步進入決策層的工具備選項,下個階段股轉的政策推進或將面臨更寬松的環境。

  股轉系統積極推動各項政策出臺,改革決心不可低估。最近一個月以來,股轉系統積極儲備和制定了各項政策。如:(1)6月22日表示將協調完善外商投資新三板相關制度;(2)6月15日加入世界證券交易所聯合會,促進國際資本參與新三板建設;(3)6月11日啟動2018年度課題研究委托研究申報工作促進市場改革。表明股轉系統正積極地推動市場制度的建設和完善。股轉公司副總經理隋強在6月22日在廣州“金交會”上表示,新三板下個階段改革將“以市場精細化分層為抓手,統籌推進發行、交易、投資者準入、信息披露和監管等各項改革”。結合五部委此次的發文,我們認為精細化的分層將是下一階段改革的重點領域,與此匹配的發行公開化、投資和準入等問題或將迎來明確的制度安排。

  強監管嚴披露、優化分層、競價交易以及未來可能引入的發行制度改革均指向了流動性問題的根源。競價交易的改革使得新三板具備了交易公開化的基礎,未來發行制度的改革也為發行的公開化埋下伏筆。強監管嚴披露疊加優化分層從本質上就是將市場有限的流動性資源進行聚集的過程。三板的改革方向在2018年已步入正軌,流動性的改善值得期待。

  風險因素。制度改革低于預期。經濟下行拖累小微企業。

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