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金投資訊

徐陽:黃金為什么不再避險?
2018-06-27

  黃金失守1260/盎司關口,創逾六個月新低。受到美股企穩的提振,美元再度爆發,最高觸及94.67,終結此前連跌三日的困境。這同時給黃金市場帶來重創。現貨黃金在周二(6月26日)繼續走低,美盤最低下探至1254.16美元/盎司,失守1260美元/盎司的關口,創下六個多月以來最低水平。歐美之間的貿易摩擦不斷升級,美國總統特朗普周二早間在推特上表示:“我們即將完成針對歐盟汽車關稅的調查。長期以來,歐盟通過貿易壁壘和關稅占美國的便宜。最終,這一切將要結束,而且用不了多久!”整體上,盡管全球貿易緊張局勢加劇,但市場并未出現強烈的避險情緒,相反,黃金等原材料價格持續走低。此外,目前從技術形態上來看,金價已跌破1260/盎司的關鍵支撐位,金價下一步恐看向1250.00美元/盎司和1236.41美元/盎司的下跌目標位。值得關注的是,金價失守1260美元/盎司之際,黃金ETF持有量卻有所反彈。數據顯示,全球最大黃金ETF--SPDRGold Trust 持倉周二增加4.42噸,當前持倉量為824.63噸,這也是本月以來出現的首次增倉。

  當前有多個因素拉低黃金的走勢,我們現在來分別描述:

  第一, 強勢美元是其中的重要因素。在開啟一波強勢的反彈后,美元指數已在年內漲逾2.8%。因為黃金是用美元計價的,所以美元走強,會使黃金的投資顯得更加昂貴,并由此壓制了黃金的升勢。事實上,歷史數據表明,黃金與美元在大部分情況下都呈負相關的關系。

  然而,根據《華爾街日報》公布的數據,美元與黃金的負相關性在5月達峰值后就呈現下降趨勢,并在上周三達到-0.08這一兩年低位。這意味著,除美元之外,還有其他因素在限制著金價的上揚。

  第二, 亞洲市場對黃金需求的減弱是當下金價走勢下行的另一個因素。從歷史數據來看,第二季度通常是實物需求季節性疲弱的時期,中國和印度對黃金的需求會陷入疲軟,這會使得金價承受更大的壓力。

  第三, 市場風險偏好的不減可能是金價萎靡不振的原因。盡管道指及標普500指數從近期高位一度跌逾10%,但其他美股的股指卻一直呈現上升趨勢。其中,納斯達克綜合指數,以及衡量小盤股走勢的羅素2000指數都在上周三創出新高。這說明當下投資者對風險資產偏好仍在持續改善。

  第四, 許多宏觀指標走強,這也成為金市走軟的原因。例如:美國供應管理協會(ISM)統計,美國5月ISM制造業指數58.7,好于預期的58.2;其他重要分項數據均好于預期,物價指數刷新了4月前值所創的2011年4月以來最高。5月,美國季調后非農就業人口變動22.30萬,超預期值19萬,前值16.40;失業率降至3.8%,創自1969后近50年以來最低水平,失業人數下降至610萬。

  總之,黃金現在不受歡迎,人們更傾向于買入短期美債,或者押注日元和美元走高。

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