光大證券:視源股份維持買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

光大證券:視源股份維持買入評級
2018-06-27

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  視源股份:中國教育信息化第一龍頭。視源股份作為中國教育信息化的龍頭企業,希沃智能交互平板是公司的核心產品,目前在國內市場“希沃”品牌市占率位列第一,而海外市場交互平板代工空間巨大。2017年視源股份教育信息化業務收入為41.7億元,我們預計教育業務2018-2020年收入為57.6、78.3和103.4億元,3年CAGR為35.3%。好產品、強渠道、廣數據構筑視源股份教育業務的長期壁壘。

  教育信息化行業:三大動力驅動海量市場,K12信息化規模巨大。政策紅利、技術進步和高考教改驅動教育信息化行業市場規模持續增長,我們預計2020年市場規模有望超過6000億元。教育信息化市場中,K12、幼教和高校市場份額分別約為76%、18%和6%,K12信息化市場規模巨大。視源股份成長空間巨大,短期看交互平板滲透率提升,中期看三務業務積極拓展,長期看AI精準教學。

  教育業務短期布局:提高交互平板行業滲透,升級平板產品性能。交互智能平板作為班班通和教室教學環節的核心組成部分,產品壁壘主要體現在(1)硬件產品可靠性、精確性、易用性和智能性;(2)工具應用軟件的用戶粘性。目前行業滲透率不足20%,希沃交互平板增長動力持續。此外,希沃將持續深耕大尺寸交互顯示設備和錄播平板等高配置設備,普通平板均價約1萬元,而錄播平板均價約2-3萬元,未來普通平板向錄播平板升級將驅動公司收入規模持續增長。

  教育業務中期布局:由“三教”向“三務”轉變。三教戰略聚焦教室中的教學場景,三務關注校園全方位信息化需求。(1)學務:推出電子班牌、電子書包等產品,希沃電子班牌單價約4000元,2018年預計貢獻2億元收入;電子書包單價約2000-3000元,每個班級約需配備50臺,單教室收入可提升至10-15萬元。(2)教務:通過提供軟件應用來提升教學管理水平,如能夠對教室信息化水平進行分析的“希沃信鴿”、對學生在校數據進行家長端推送的“班級優化大師”。班級優化大師2018年付費用戶規模有望突破300萬人,貢獻超過3000-5000萬元收入。(3)校務:通過信息管理系統對校園信息進行管理整合,利用“希沃”硬件設備的入口優勢,對學生及教師的物理數據和教學行為數據進行搜集管理,提供更為多元的數據增值服務。

  教育業務長期布局:AI賦能助力精準教學。希沃產品已覆蓋全國各省份80萬間教室,數據來源廣度和累積數據規模全國領先。希沃通過研發多款教學應用“發現教學小數據”,在貴陽一中等學校,希沃提供的分析數據已成為管理者決策的重要參考,為未來希沃進行AI賦能的精準教學奠定基礎。

  業績預測和估值指標。我們維持視源股份2018~2020年歸母凈利潤預測為9.60、12.95和17.03億元,維持2018/19/20年EPS為1.47、1.99、2.62元。公司作為中國教育信息化龍頭企業,未來教育業務空間廣闊,維持“買入”評級。

  風險提示:液晶顯示板卡收入下降、交互智能平板拓展緩慢、匯率波動

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