華泰證券:瑞特股份買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

華泰證券:瑞特股份買入評級
2018-06-27

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  艦船電氣與自動化系統核心配套商,有望受益于行業成長及政策落地

  瑞特股份擁有技術領先與軍民融合優勢,產品在軍民領域都取得了較廣泛地應用。從國防安全、戰略需求和海軍裝備發展的角度看,我們認為未來我國海軍還將持續保持高投入建設,伴隨著軍民融合政策落地,公司軍品業績有望持續上行。在民船領域,公司與國內企業相比也具有較強競爭力,未來有望受益于民船配套自主化政策的持續推進。此外公司還在積極布局船用雷達特種材料、艦船綜合電力系統等新業務,未來一旦產業化并取得應用,有望形成新的業績增長點,首次覆蓋給予“買入”評級。

  海軍裝備持續發展,帶動軍艦配套業務持續上行

  考慮到未來海軍裝備發展、航母編隊建設,以及在役老舊艦艇替換的多重需求,我們認為,海軍高速高質量發展的勢頭還會持續三至五年,海軍裝備建設投資也有望保持高位。軍船電氣與自動化系統配套行業壁壘高,公司是海軍艦艇電氣與自動化系統核心供應商,在行業內擁有技術領先及軍民融合的雙重優勢,未來有望受益于海軍裝備持續高投入建設。此外,作為優質民參軍企業,未來也將受益于軍民融合政策的持續推進。

  民船配套市場大,民品業務有望受益于國產化政策推進

  我們測算2017年民用船舶電氣與自動化系統配套市場需求分別在110億元和195億元以上,但當前外資企業占據了我國船舶電氣、自動化市場的大部分份額。瑞特股份屬于國內知名企業,相比其他眾多中小民營企業,在業內具有較高品牌知名度、較強技術研發及自主創新能力,產品應用范圍較廣,未來隨著艦船配套國產化政策的推進,公司的民品業務有望受益。

  注重研發與產學研合作,布局業績增長新動能

  公司注重通過研發投入與產學研合作保持核心競爭力,2013年以來研發投入不斷上升,已經從2013年的781萬元上升至2017年的2851萬元,研發投入占營收比也從3.53%攀升至6.86%,公司目前已經與多家高校和研究所開展了合作,研發出船用雷達特種材料、船用高效率功率變換技術、聲電磁一體式海洋探測浮標、USV-艦船綜合電力系統等多項新技術,未來這些技術一旦能夠產業化并取得應用,有望成為公司新的業績增長點。

  軍民業務持續增長能力較強,首次覆蓋給予“買入”評級

  受益于海軍裝備持續發展、軍民融合政策及民船配套自主化政策持續推進,未來公司軍民兩端業績有望持續上行,預計瑞特股份2018-2020年收入分別為5.60億元、7.33億元、9.21億元,歸母凈利潤分別為1.57億元、1.99億元、2.41億元,對應EPS分別為1.57元、1.99元、2.41元。假如公司順利完成股權激勵計劃,則對應EPS分別為1.24元、1.46元、2.19元。可比公司2018年平均P/E估值為31.66,給予瑞特股份2018年31-32倍P/E估值,目標價范圍為48.72-50.29元/股。首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示:軍費增長及軍民融合政策推進低于預期;民船復蘇及民船配套自主化政策推進低于預期。

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