長亮科技:金融云大風已起 公司商業模式變革是大概率事件,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

長亮科技:金融云大風已起 公司商業模式變革是大概率事件
2018-06-26

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   ※ 監管強驅動,科技陣營分潤銀行萬億市場

  我們認為,金融行業未來的生態有望變為銀行出錢、出牌照,科技陣營出流量、出數據。對于科技陣營而言,去資產化(不直接持有或運營資產)已經是大概率事件。背后驅動因素在于2018年年初以來監管政策塵埃落地,如貨幣基金新政。而對于銀行,零售化已成業界共識,特別是資管新規后。但是其零售化轉型缺乏流量和數據風控,而這正是包括BAT在內的科技陣營所具備的。

  我們判斷,科技陣營未來有望賦能銀行,切入業務的分成中,提供IT SaaS、營銷SaaS、風控SaaS在內一系列金融云SaaS服務。科技陣營分潤銀行,而銀行行業又是一個利潤達到萬億規模的市場(根據Wind,中信分類銀行板塊2017年凈利潤達到1.39萬億元)。

  ※ 嫁接流量與數據,商業模式變革是大概率事件

  過去,銀行IT廠商多是依賴自己的IT能力,希望可以切入到銀行業務分成中去。不同于14、15年,當前深度綁定巨頭的銀行IT廠商具備了嫁接流量與數據的能力。根據神州信息公眾號,京東金融已與銀行IT廠商一道,已相繼在發布會等場合提出未來SaaS業務的規劃。

  我們看好長亮成為一家獨立金融SaaS服務商。合作方騰訊最大優勢在于流量,這一點對于銀行尤其是城商行(無法跨區域經營)吸引力十足。考慮公司扮演重要角色和同行(螞蟻金服與潤和等、京東金融與神州信息)已相繼規劃SaaS服務,我們看好公司分成比例可觀和模式變化。

  公司此前公告銀戶通轉為非并表,我們認為主要與新業務投入對報表壓力有關。根據公告,考慮騰訊只持有上市公司股權,我們認為未來回歸體內是大概率事件。

  ※ 當前位置安全邊際高,維持“買入”評級

  剔除激勵成本,預計公司2018、2019年凈利潤約為1.55、2.24億元,對應2018、2019年PE約為51、35倍。考慮主業競爭力和增速,當前市值只基本反映了主業市值。基于此,我們認為安全邊際較高。受益產業趨勢和公司議價能力,我們認為公司實現商業模式變革是大概率事件。維持“買入”評級,維持目標市值131億元。

  風險提示:成本控制進程不及預期;商業模式變化進程不及預期

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