華創證券:浪潮信息買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

華創證券:浪潮信息買入評級
2018-06-26

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  IDC 建設需求釋放助力服務器行業較快增長。 1)據 Gartner 數據, 2013-2017年全球服務器出貨量年復合增速為 3.74%,銷售額年復合增速為 4.47%。雖然增速平緩,但高于全球 IT 支出增速。 2) 不同類型服務器需求增速差異明顯,多節點服務器由于采用共享基礎架構,共享電源設備,可降低成本和提高電源效率, 于數據中心廣泛應用, 將成為服務器行業重要增長點。 3)據 IDC 數據,2017年第三季度中國 X86服務器市場規模為 187.8億元,同比增長 25.1%, 2017年全球 X86 服務器銷售額為 525 億美元,同比增長 12.2%,中國和全球 X86服務器需求增速明顯提升。 隨著中國云計算快速發展,中國數據中心規模未來兩年還將保持 35%以上增速(IDC 預測), 料將帶來服務器需求快速釋放。

  浪潮在服務器領域位列全球第三、國內第一, JDM模式助力快速增長。 1)浪潮信息是國內服務器龍頭廠商。連續 16 年蟬聯國有品牌銷量第一,多個季度服務器銷售額國內排名第一。近年來浪潮服務器出貨量全球市占率持續提升,據 Gartner 數據,浪潮在 2017 年出貨量達到 73.65 萬臺,全球市占率達 6.43%,超過華為,位列全球第三, 未來市占率有望持續提升,并實現其全球市占率第一的目標。 2)公司收入中互聯網客戶貢獻比例超過 50%, JDM 模式是公司快速發展的重要因素。 JDM 是指浪潮面向互聯網運營商應用場景和業務特點,融合雙方研發、供應鏈、生產到交付服務的全業務鏈的定制開發與合作模式。推行 JDM 模式使得公司與互聯網客戶建立了緊密合作關系, 顯著受互聯網巨頭加速布局公有云帶來的服務器需求增長。

  全面布局 AI服務器, 龍頭強者愈強。 數據量持續爆發增長, 人工智能發展迅速,需要 AI 服務器提供巨大的算力支持, AI 服務器業務前景廣闊。浪潮是國內最早布局并擁有最豐富 AI 計算產品的服務器廠商。目前,阿里巴巴、百度、騰訊等互聯網巨頭 90%的 AI 服務器由浪潮提供,浪潮在國內 AI 服務器解決方案市場占有率超過 60%,已經成為中國 AI 領域最大的計算平臺供應商, AI服務器快速上量帶來新的增長點,也將進一步強化龍頭地位。

  投資建議: 公司增速遠高于行業增速,已發展成國內第一、全球第三的服務器廠商,未來市占率有望進一步提升。同時推行 JDM 模式,有效對接互聯網巨頭需求釋放, 全面布局 AI 服務器,助力業務更快增長,龍頭地位有望強者愈強。 考慮到互聯網客戶需求增長及公司市占率提升超出預期,我們上調2018-2020 年凈利潤預測至 6.18 億元、 8.85 億元、 12.60 億元(上調之前分別為 5.22 億元、 6.41 億元、 8.51 億元) ,對應 PE分別為 41 倍、 29 倍、 20 倍。維持“強推”評級。

  風險提示: 海外市場拓展不及預期, 大客戶毛利率持續下降

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