通化東寶:深耕基層市場保障二代胰島素穩定增長 三代胰島素上市可期接力助成長,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

通化東寶:深耕基層市場保障二代胰島素穩定增長 三代胰島素上市可期接力助成長
2018-06-26

K圖 600867_1

  糖尿病行業現狀:高患病率、低診斷率、低胰島素滲透率:

  根據IDF的統計2017年我國糖尿病發病人數高達1.14億,占全球總糖尿病人數27.30%,發病率高達10.90%,但是我國糖尿病確診率僅為46%,其中胰島素的使用人群僅為20%。未來隨著國家分級診療政策的不斷深入推行,糖尿病確診率有望達到70%以上,由此推算糖尿病患者就診數將有望翻番。隨著胰島素滲透率的逐漸提高,我們假設三代胰島素和二代胰島素的使用分別為70%和30%,由此推算二代胰島素使用人群仍有1倍成長空間,而三代胰島素使用人群則有3.6倍成長空間,由此可見胰島素市場空間廣闊。

  深耕基層市場,把握醫生核心資源,二代胰島素有望保持20%增長:由于我國政策原因,二代胰島素在基層的使用率高達80-90%,因此得基層者得天下。公司胰島素銷售團隊深耕基層十余年,緊緊把握醫生這一核心資源。目前為止覆蓋了約5000多家醫院,其中4000家為縣級醫院,縣級醫院覆蓋率達90%,一共培養了4000多名內分泌科醫生。未來隨著國家分級診療的不斷推行、受益于醫保調整為甲類和慢病管理平臺不斷完善建立的病人消費黏性,公司二代胰島素未來3-5年仍有望保持接近20%的穩定增長率。

  甘精胰島素獲批在即,接力二代成為公司新的利潤增長點:由于三代胰島素起效迅速,更模擬生理胰島素特性及減少低血糖風險,所以三代替代二代是未來必然的趨勢。公司在三代胰島素布局豐富,門冬、地特和賴脯胰島素研發有序推進。其中公司甘精胰島素已經于去年10月份申報生產,與原研“來得時”頭對頭試驗顯示兩者之間無明顯的差異,我們預計2018年底有望獲批并于2019年上市銷售。

  布局BC Lispro和BC Combo,胰島素步入4.0時代,有望再造一個通化東寶:2018年4月26日,公司與Adocia簽訂合作協議引入4代胰島素重磅產品,BC Lispro與賴脯胰島素相比起效時間更快,代謝速率更高,更能模擬生理胰島素特點,使得餐時或者餐后注射成為可能,可以進一步增加患者依存性。BC Combo與優泌樂25對照試驗表明其起效時間更快,作用時間更久,有望替代目前市場上預混胰島素。如果這兩款產品獲批上市,我們認為他們有可能會再造一個通化東寶

  新型降糖藥布局豐富,利拉魯肽有望2020年上市:除了胰島素之外,公司還在GLP-1激動劑、DPP-4抑制劑和SGLT-2抑制劑等新型降糖藥方面布局豐富,其中GLP-1激動劑利拉魯肽已于2017年11月份申報臨床,獲批之后直通三期臨床,我們認為2020年有望上市,給公司帶來新的利潤增長點。

  盈利預測:我們預計公司2018-2020年銷售收入分別為30.07億元、36.17億元、41.38億元,同比分別增長18.14%、20.29%、14.41%;歸母凈利潤分別為10.89億元、13.96億元、17.61億元,同比分別增長30.20%、28.16%、26.13%;公司2018-2020年EPS分別為0.53元、0.68元、0.86元,對應2018-2020年PE分別為45X,35X和28X。受益于營銷團隊深耕基層市場,二代胰島素保持20%穩定增長,甘精胰島素即將于年底獲批上市給公司帶來新的利潤增長點,維持公司“強烈推薦”投資評級。

  風險提示:重組人胰島素銷售不達預期;甘精胰島素上市進度不達預期;四代胰島素研發不達預期。

免責申明: 1、本站涉及的內容僅供參考,不作為投資依據,依此操作風險自擔。
2、本站部分內容轉載自網絡,如有侵權請聯系微信 nmw160 刪除。
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml ticai.xml

通化東寶:深耕基層市場保障二代胰島素穩定增長 三代胰島素上市可期接力助成長,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

青海快三规律