華魯恒升:未來三年行業景氣向上煤化工龍頭持續擴能,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

華魯恒升:未來三年行業景氣向上煤化工龍頭持續擴能
2018-06-26

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  行業景氣向上,公司持續擴能

  公司依托先進的水煤漿氣化技術和一線多頭柔性聯產平臺,成為國內煤化工領域挖潛增效的標桿企業。目前擁有氨醇平臺產能320萬噸,具體產品方面,擁有220萬噸尿素、30 萬噸復合肥、170萬噸甲醇、50 萬噸醋酸、25 萬噸DMF、20 萬噸混甲胺、20 萬噸多元醇、16 萬噸己二酸和5 萬噸乙二醇的生產能力,產品主要應用領域為農業、紡織等領域。未來三年公司仍處于量價齊升期,主要產品開工率仍在爬升,并將新增50萬噸/年乙二醇,盈利有望繼續上行。

  產品盈利大幅提升,未來盈利空間有望維持

  公司大部分產品6月22日報價較2017年均有所提升,其中尿素報價1990元/噸,漲幅22.1%;DMF報價5775元/噸,漲幅3.7%;環己酮報價12850元/噸,漲幅17.6%;醋酸報價5750元/噸,漲幅89.6%;醋酸酐報價8080元/噸,漲幅46.3%;辛醇8750元/噸,漲幅10.5%。且未來的供需結構有望持續改善,盈利空間有望維持。

  醋酸高景氣格局有望長期持續

  公司目前擁有醋酸產能50萬噸,實際產能利用超過110%。由于國外裝置到壽命周期,頻繁檢修常態化,而下游PTA拉動需求增長,醋酸在今年迎來景氣大年,價格暴漲至十年來新高。目前公司醋酸報價已經達到5750元/噸,醋酸-甲醇價差達到4065元/噸,同比去年5月擴大2614元/噸,醋酸-煤炭價差達到4975元/噸,同比去年5月擴大3031元/噸。我們預計2018年全年醋酸銷售均價5160 /噸(含稅),實現銷售收入26.25億元,同比增加10.66億元。

  乙二醇貢獻未來主要增量

  公司目前擁有合成氣制乙二醇產能5萬噸,50萬噸乙二醇裝置在建,預計下半年投產。通過一期項目已全面掌握了合成氣制乙二醇技術關鍵且具備工業化條件,產品質量達到了聚酯水平。預計二期項目將成為公司18、19年最大的增量。我們預計公司2018、2019年銷售乙二醇21.2和49.5萬噸,貢獻營收12.53億元和29.04億元,對2017年的營收增量分別為9.94億元和26.45億元。

  盈利預測

  預計公司2018-2020年實現歸母凈利潤31.26、38.57和39.17億元,對應PE為9.1、7.4和7.3倍,給予“強烈推薦”評級。

  風險提示:產品價格大幅下滑,原材料價格大幅提升,乙二醇投產不達預期。

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