2018H2醫藥生物投資策略:系統性風險釋放后延續上半年風格,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

2018H2醫藥生物投資策略:系統性風險釋放后延續上半年風格
2018-06-26

  醫保支出增速放緩新常態,馬太效應明顯,強者恒強。

  財政支出能力決定醫保支出水平,財政支出增速放緩使得醫保支出增速放緩。過去五年,財政支出占比醫保的增速平均每年增加0.1%,在財政支出特別高的年份醫保支出占比有下行以應對下一年度財政支出低時醫保的開支。預計未來醫保支出的平均增速在10%的中性判斷。醫保支出的增速長期來看與醫藥工業收入增速保持一致。所以不用糾結今年前四個月醫藥工業增速15%是不是比去年好很多,到11/12月份醫保預算殆盡的時候,增速會下來。但,供給側側改革無論對于原料藥還是制劑企業,馬太效應明顯,強者恒強。

  系統性風險釋放后,醫藥投資仍延續上半年風格,買大小細分龍頭。

  年初我們明確指出,2018年醫藥超配:兩點理由,創新和一致性評價的政策紅利,醫藥上市公司的利潤增速在上升;加入MSCI后,消費股是外資容易理解的,從全球角度來看,A、H股醫藥的性價比比美國醫藥公司更高。并提出今年不再完全是一線龍頭的天下,一二線更為平衡。由于醫藥上漲速度過快,到五月下旬我們明確提出,醫藥行業的TTM-PE估值中樞接近40倍,到達過去十年的估值中位數,目前中國還是去杠桿的過程中,估值中樞以下運行。板塊將進入修正、妥實、蓄勢和消化估值階段,來迎接下一波估值切換行情。由于六月份A股的系統性風險暴露,目前基本消化完畢,宏觀政策的微調將迎來市場大反彈時期,未來四個月有望提前進入估值切換行情。

  國內創新突圍Vs進口新藥挑戰;醫保收緊Vs一致性評價紅利

  三個基本判斷,醫保控費將更加嚴厲,加速出清安全無效等輔助藥;第二,配合新藥批準速度加快,醫保談判進目錄將成為新常態;第三,配合藥品一致性評價,醫保向一致性評價品種傾斜,進口替代將加速。

  投資標的: 樂普醫療長春高新翰宇藥業華海藥業京新藥業東誠藥業歐普康視貝達藥業一心堂金城醫藥等(排名不分先后)。

  風險提示:盈利能力不達預期的風險;系統性風險

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