天風證券徐彪:北上流入意愿VS QFII流出風險,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

天風證券徐彪:北上流入意愿VS QFII流出風險
2018-06-26

  北上流入意愿VS QFII流出風險

  6月以來,隨著股市走弱,我們流動性框架中一些反應增量資金意愿的指標出現明顯下滑。比如今年一季度亮眼的基金發行數據,5月以來連續萎靡;再比如我們認作年初成長板塊啟動前瞻的產業資本增減持指標,也連續數周回到凈減持狀態。

  但是過去幾周,除了央行釋放流動性態度明確之外,北上資金也始終保持高亢情緒,一路跌一路抄底(只有上周大跌流出20億左右)。截止6月22日,今年滬股通、深股通累計凈流入數842.22億、778.25億,其中6月分別為153.70億、149.84億,較過去5個月并沒有出現放緩。當然這部分資金需考慮A股正式納入MSCI后,海外指數基金的建倉情況。

  從行業配置來看,6月截止22日北上資金增持市值最高的行業為家電、食品、鋼鐵、機械、采掘, 主要集中在消費和周期領域。減持市值最高的是電子、銀行、公用事業、通信、計算機,主要集中在TMT領域。

  為減小行業漲跌對主動持股分析的影響,進一步看超低配比例變化。以當天流通市值為基準,則6月截止22日超低配比例提高最多的為家電、機械、傳媒、電氣設備、計算機;超低配比例減小最多的為銀行、電子、公用事業、房地產、休閑服務。

  個股層面情況如下:

  另一方面,今年在對外資出入的分析上出現一個重要變量。即今年6月12日外匯局發布的《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》和央行會同外匯局發布的《中國人民銀行國家外匯管理局關于人民幣合格境外機構投資者境內證券投資管理有關問題的通知》。這兩份文件放開了QFII每月20%的匯出上限,取消了QFII、RQFII本金鎖定期要求,并允許QFII和RQFII對其境內投資進行外匯套保。直觀來看,此次改革有利于調動外資進入A股市場的積極性;但其中匯出限制的放開對今年的流動性影響也值得重視,因為這意味著QFII資金的撤出將更加便利。新政的發布很可能會使今年外資流入流出的振幅加大。

  從外部環境來看,去年導致外資大舉流入的幾個因素都有邊際減弱:比如人民幣去年趨勢性升值6%、全球權益資產穩步上行、MSCI資金流入的預期。因此從央行發布的數據可以看到,今年一季度境外機構及個人持有境內股票總額的增量是明顯放緩的。但最終外資會否持續流入,還取決于基本面的因素。

  一周流動性評級

  下表選取關乎股市流動性的15個指標,強指標10分,ABCDE分別對應10分、8分、6分、4分、2分;弱指標減半,ABCDE分別對應5分、4分、3分、2分、1分(則滿分140分,最低28分)。最終通過加權來獲得綜合評級。

  一周概述

  上周凈投放2000億MLF,資金利率下降:上周央行進行3700億逆回購操作,有2300億逆回購到期,凈投放1400億;6月19日進行2000億元MLF操作,無MLF到期,凈投放MLF2000億元;5月份累計逆回購凈投放6400億。數據上看,上周SHIBOR(3個月)收于4.305%,下降-4.7BP;銀行間同業拆借(1天/7天)收于2.65%/3.42%,分別變動0.01%/-0.03%;銀行間質押式回購利率(1天/7天)收于2.62%/2.92%,分別變動-0.01%/-0.11%;AAA+同業存單到期收益率(1個月/3個月/6個月)收于4.18%/4.13%/4.27%,分別變動-17.00/-26.98/-18.00BP。上周3A企業債到期收益率(3年/5年/7年)收于4.68%/4.8%/4.99%,較前一周分別變動1.51/0.94/0.20BP。上周中短票據到期收益率(1年/3年/5年)收于4.65%/4.74%/4.81%,較前一周分別變動-4.00/-1.59/-2.96BP。上周長三角票據直貼利率收于4.10%,較前一周變動-10.00BP。上周末國債到期收益率(1年/5年/10年)為3.28%/3.45%/3.58%,較前一周分別變動-2.47/-7.58/-6.01BP。

  IPO核發2家,基金發行量回升:上周證監會核發2家IPO批文,募集資金不超過9億元;上上周證監會核發2家IPO批文,募集資金不超過10億元。以成立日計,上周共有11只普通股票型+偏股/平衡混合型+靈活配置型基金發行,共計31.69億元;上上周發行份額為22.22億元。

  產業資本凈增持,滬深股通資金流出:上周產業資本增持34.94億元,減持31.18億元,凈增持3.76億元;上上周產業資本增持30.64億元,減持67.53億元,凈減持36.89億元。上周滬股通流出資金21.47億,深股通流出資金0.1億,合計流出21.57億;上上周滬股通流入資金85.39億,深股通流入資金50.65億,合計流入136.04億。

  市場活躍度方面:上周融資融券余額為9,305.50億,占A股流通市值2.32%;上上周融資融券余額為9,739.07億,占A股流通市值2.28%。上周全A成交額1.48萬億,日均3,690.67億,截至6月21日,融資買入額占比7.3%;上上周全A成交額1.69萬億,日均3,374.21億,融資買入額占比7.4%。

  其他我們重點關注的指標里:截至6月22日,6月份股權融資規模747.71億元,其中首發384.58億元,增發334.06億元;5月份股權融資規模440.86億元,其中首發62.81億元,增發276.74億元。6月份計劃上市9家(其中已表決6家,通過5家,待表決3家),5月份計劃上市6家(其中已表決6家,通過5家,未通過1家)通過率83.33%。

  一周重要數據一覽

  說明:

  ①“邊際方向”代表本周相對于上周的變化,箭頭僅代表數字的變動方向,對流動性的影響方向需根據具體指標含義判斷。

  ②“今年以來位置”表示指標在今年以來走勢的相對位置。

  詳細圖表及說明

  1、資金需求/資金流出

  1.1股權融資/并購重組

  跟蹤指標:IPO、并購重組過會、全市場股權融資規模

  1.2限售解禁

  跟蹤指標:限售股解禁

  1.3交易費用

  跟蹤指標:交易傭金和印花稅

  2、資金供給/資金流入

  2.1市場交易

  跟蹤指標:新增投資者

  2.2基金發行(普通股票型+部分混合型基金)

  跟蹤指標:基金發行(普通股票型+偏股/平衡混合型+靈活配置型)

  2.3產業資本增減持

  跟蹤指標:重要股東增減持

  2.4杠桿資金(兩融)

  跟蹤指標:融資融券

  2.5海外資金

  跟蹤指標:滬深港股通、QFII/RQFII

  2.6資金流入板塊分布

  跟蹤指標:資金凈流入額

  3、市場情緒/賺錢效應

  3.1波動率/風險

  跟蹤指標:CBOE波動率

  3.2參與度/活躍度

  跟蹤指標:換手率、融資買入額、開放式基金股票投資比例

  3.3風格指數

  跟蹤指標:申萬大盤/中盤/小盤指數

  3.4折溢價

  跟蹤指標:AH折溢價、大宗交易

  3.5股指期貨信號

  跟蹤指標:股指期貨升貼水、多空單比

  4、利率及匯率

  4.1短端:貨幣市場

  跟蹤指標:銀行間同業利率、理財產品收益率、票據直貼收益率

  4.2中長端:國債/企業債市場

  跟蹤指標:國債到期收益率、企業債到期收益率、中短票據到期收益率

  4.3外匯市場

  跟蹤指標:人民幣匯率

  5、貨幣投放與派生

  5.1央行流動性管理

  跟蹤指標:逆回購、MLF、SLF、PSL、SLO

  5.2基礎貨幣及廣義貨幣

  跟蹤指標:基礎貨幣、廣義貨幣

  5.3貨幣供應渠道

  跟蹤指標:社融規模、人民幣貸款、外匯占款

  風險提示:金融監管偏緊,海外不確定性升級。

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