光大證券:三環集團維持買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

光大證券:三環集團維持買入評級
2018-06-26

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  核心能力:以材料為基石,高技術+低成本+好管理,垂直一體化式構建護城河。首先要強調的是,三環集團是一家先進材料企業,掌握了粉體配置核心技術,這是公司區別于其他結構陶瓷廠商的關鍵。公司立足于材料,并掌握了成型、燒結、后加工、設備等各個環節的核心技術,實現了高端垂直一體化,從而保證了技術創新和成本管控,構建了寬且深的護城河。公司憑借高技術+低成本+好管理,不斷拓展新產品線,實現了滾雪球式產品擴張。

  成長動力之一:光纖插芯。過去兩年公司通過降價策略搶市場份額,現在市占率穩居全球領先。目前價格已穩定,未來5G通信來臨,光纖插芯需求量大幅增長,公司該業務將加速增長。

  成長動力之二:PKG陶瓷封裝基座。經過多年與日本廠商競爭,已初見成效,日本一家廠商已經于2017年下半年退出市場,三環集團該業務的市場份額有望得到提升。

  成長動力之三:被動元件。過去幾年,被動元件產品價格都保持緩慢下降的態勢,2018年以來,MLCC、電阻等被動元件供需失配,MLCC、電阻等均應聲漲價。三環集團也相應了進行了擴產,18、19年該業務將高速增長。

  成長動力之四:陶瓷外觀件。在品牌手機中,2016、2017年只有小米搭載陶瓷后蓋,2018年OPPO加入陣營,未來華為、VIVO、三星也有望采用陶瓷后蓋,未來兩年趨勢明顯。

  成長動力之五:電子漿料、陶瓷劈刀等新產品。三環已經在電子漿料、陶瓷劈刀取得了突破,正在開拓客戶,未來一段時間也有望給公司帶來業績貢獻。

  盈利預測、估值與評級:我們看好公司光纖插芯受5G推動的市場需求增加,PKG產品國產替代加速,陶瓷外觀件符合智能手機外觀件非金屬化的大趨勢,2018年更多手機廠商開始使用,公司未來成長動力充足。我們維持公司 2018-2020年的EPS為0.92/1.33/1.73元不變,維持6個月目標價31.74元,維持“買入”評級。

  風險提示:光纖插芯降價;PKG擴產不及預期;手機后蓋出現新材料。

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