5BP的三個貨幣政策意圖,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

5BP的三個貨幣政策意圖
2018-03-22

  事件:

  3月21日,美聯儲宣布上調聯邦基金利率25BP至1.5-1.75%;3月22日,中國人民銀行在公開市場操作中上調7天逆回購操作利率5BP至2.55%。

  核心觀點:

  1、2018年3月21日,美聯儲加息25BP,聯儲對利率的展望略低于市場預期,其擔憂之一是美國的貿易政策,顯示全球貿易戰的風險威脅未來的經濟基本面和加息決策。

  2、3月21日中國人民銀行上調公開市場操作利率5BP,我們理解其政策意圖有三個:

  一是,春節及兩會期間的寬松流動性環境可遇不可求,選擇加息5BP適度糾正寬松流動性的預期,對目前的通脹走勢給予響應。值得注意的是,央行提醒此舉意在“約束非理性融資行為”。顯示貨幣政策操作關切資產價格和微觀市場行為。

  二是,目前的經濟基本面數據喜憂參半,形勢膠著,中美貿易戰的威脅比市場預期的要嚴重,同樣制約中國央行的貨幣政策操作,畢竟出口的改善是2017年中國經濟超預期最重要的貢獻因素。

  三是,目前人民幣匯率隨籃子貨幣和市場供求浮動,能升能貶,資本流動形勢趨于正常,意味著央行無需為此考慮利率調整和貨幣政策操作。換句話說,匯率彈性有助于提高中國的貨幣政策有效性,長端和短端利率都可以更多考慮中國經濟的基本面和政策考量進行調整,較少受到外部沖擊的牽制。

  3、我們不認為存在上調一年期存貸款利率的必要性,原因有三:

  一是,不具備調高基準利率的觸發條件。可能觸發加息的情形有三個:CPI同比增速超過3%;CPI環比折年率持續數月快速走高;資產價格快速上升,市場加杠桿情緒激進。目前看,這三種情形都看不到,因此沒有加息的條件。

  二是,存貸款利率已經市場化,綜合加權貸款利率等市場利率水平已經上升,此時上調基準可能帶來廣譜利率的進一步上升,是否有這個必要仍然值得商榷。

  三是,在“雙支柱”宏觀調控框架下,研判貨幣政策要同時兼顧監管的嚴厲程度。畢竟一個管總量,一個管結構。貨幣政策“對穩定宏觀杠桿率可起到一定的作用”,但不能也不需要起全部作用。

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