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金投資訊

二季度調整概率更高
2018-03-22

  周三市場出現調整,主要是風險偏好有所回落,因監管重新趨嚴、金融去杠桿可能延續以及美聯儲加息來臨使得國內寬松預期消退。展望二季度,我們認為調整概率更高,主要是因:一是風險偏好上,一季度受益于藍籌行情導致的新基金(包括公募和私募)發行天量使得資金流入較多,同時兩會召開維穩預期上升,加上政策對新興成長行業的鼓勵,整體市場風險偏好顯著上行;但這些因素在二季度均面臨不同程度的減弱。二是流動性上,二季度面臨美聯儲加息帶來的緊縮壓力,盡管國內不一定跟隨加息,但中美國債利差只有90多個BP,匯率壓力上升導致二季度難以邊際寬松;另外,兩會結束,央行行長和銀保監會新一任領導上臺,金融去杠桿大概率延續,整體來看宏觀資金面二季度大概率邊際趨緊。三是盈利層面,經濟在一季度顯現出韌性,主要是工業生產和房地產投資,分別受益于取暖季和去年三四線城市房價的上行,這在二季度都面臨消減,且二季度面臨基建和地產投資因資金成本上升導致的下行壓力以及因貿易戰導致的出口增速回落壓力,整體看企業盈利增速在二季度難出現超預期上行。因此,站在目前時點,我們建議逢高逐步兌現盈利,配置上轉向均衡,低估值藍籌和優質成長股是配置主線。


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