造紙行業:價格中樞上行 景氣度正延續,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

造紙行業:價格中樞上行 景氣度正延續
2018-03-22

  我國是廢紙消費大國,廢紙回收量大,利用率低

  我國是廢紙回收和消費的大國,2016年我國廢紙回收量達到了4964萬噸,分別約占世界和亞洲廢紙回收量的20%和50%。目前廢紙回收率為47.6%,近年來雖然穩步提升,但仍然處于較低水平,低于日本的79%和韓國的90%。我國廢紙回收體系有待改善,目前尚沒有統一的行業標準和監管,為滿足規模化生產、獲取穩定的供貨渠道和高品質原材料,大中型企業較為依賴進口廢紙。

  外廢進口持續收縮,進口配額向龍頭企業傾斜

  目前廢紙進口量占我國廢紙消費總量的比例約為36%,2017年進口量為2572萬噸,同比下滑約9.7%。2017年12月出臺的《進口廢紙環境保護管理規定》要求申請進口廢紙的加工利用企業產能不小于5萬噸/年,含雜率不得高于0.5%,2018年3月1日起正式實行。截至目前共計發布了八批廢紙進口名單,總核定量為695.57萬噸,其中,玖龍紙業、理文造紙、山鷹紙業三家紙企總計獲批額度449.99萬噸,占已核定總量的64.69%,廢紙進口配額向龍頭企業傾斜。

  國廢價格中樞有望上行,2018年行業逐步回歸理性

  2018年春節以來國廢價格再次上漲,主要是由于節后開工使得廢紙出現階段性需求增加,屬于短期催化。隨著廢紙進口新規開始實行,市場恐慌情緒有所緩解。2018年外廢配額管理分配將更為合理,各批次數量分配趨于平緩, 2017年下半年外廢進口配額緊缺的情況出現的可能性較小。我們預計2018年廢紙進口量將比2017年少20%,國廢價格中樞將會上移,但是2018年包裝紙行業已經出現了思路轉變的征兆,市場會更為理性,預計國廢價格將會在2000元/噸到2500元/噸的區間內。

  供需優化疊加成本上行,箱板瓦楞紙行業景氣度有望延續

  廢紙是箱板瓦楞紙的主要原材料,約占總成本的75%,廢紙價格中樞的上行會傳導至下游。2018年箱板瓦楞紙行業供需格局向好,下游需求保持旺盛態勢,上游供給側改革繼續,新增產能相對有限,行業景氣度有望延續。隨著行業橫向并購逐步興起,龍頭企業市場占有率有望提升,行業集中度將得到提升,板塊弱周期屬性將繼續被弱化,并逐步被賦予成長屬性,估值有一定提升空間。建議關注行業龍頭山鷹紙業(600567)。予以行業“增持”評級。

  風險提示:政策執行力度不及預期;新產能不理性投放。

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