華域汽車:上汽銷量高增長帶來業績強支撐,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

華域汽車:上汽銷量高增長帶來業績強支撐
2018-03-22

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  事件描述

  我們近期對華域汽車做了跟蹤研究。

  上汽高速增長,公司顯著受益。2018年前2月上汽集團累計銷量達117.3萬輛,同比增長11.6%,同期行業增速為2.1%,上汽集團作為市場龍頭仍然實現穩健增長。2018年大眾新車周期、上汽自主持續發力助力上汽銷量穩健增長,同時途昂等高端車型熱賣帶來盈利能力繼續改善,上汽有望實現高速增長。公司作為上汽核心供應商,配套上汽收入仍占公司收入50%左右,上汽銷量高增長帶來業績支撐。

  收購小糸日方股權,2018年迎來并表,增厚業績。上海小糸(華域車燈)是國內車燈龍頭,收購前華域汽車持有上海小糸50%股權。2017年9月公司發布公告擬收購上海小糸日方50%股權,并有望在2018年完成交割。車燈行業由鹵素燈向LED燈升級,帶來車燈單價與毛利率持續提升,上海小糸作為行業的引領者將迎來新的增長。

  低庫存下行業增長可持續,釋放行業壓力。1)銷量:2018年1-2月狹義乘用車銷量387.0萬輛,同比增長3.0%,實現穩健增長。2)庫存:根據乘聯會數據,2018年2月底渠道庫存(批發-零售)較2017年底僅上升18.4萬。我們判斷行業庫存仍處于較低水平,后續銷量增長可持續。目前市場對車市預期仍較悲觀,我們認為汽車板塊有望迎來修復。

  由控股型向掌握核心資產過渡,估值有望向全球龍頭看齊。對標全球,華域ROE、凈利潤等均處于一流水平。但相比海內外零部件巨頭15-20倍估值,華域汽車估值有明顯折價。控股型公司的屬性是折價的根本原因。隨著公司掌握核心資產(延鋒偉世通、上海小糸等)并和麥格納合資拓展新能源電機電控,有效市場空間大幅拓寬,公司估值有望向上。

  投資建議:業績穩健,估值具有向上空間。上汽集團保持龍頭優勢將實現較快增長,華域汽車業績具有較強支撐。核心資產整合帶來市場空間的打開有助于估值的提升。預計2017、2018、2019年公司EPS分別為2.12、2.33和2.59元,對應PE為12.6、11.5和10.4倍。

  風險提示:

  1。 汽車行業景氣度下降。

  2。 原材料成本大幅上升。

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