江淮汽車:業績觸底 反彈在即,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

江淮汽車:業績觸底 反彈在即
2018-03-22

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  事件:江淮汽車公布2017年年度報告

  3月20日,公司公布了2017年年度報告。2017年全年公司實現營業收入491.46億元,同比下降6.37%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤4.32億元,同比下降62.83%,每股收益為0.23元。

  點評:

  公司歸母凈利潤下降,費用率同比大幅下降

  2017年全年公司歸母凈利潤4.32億元,同比大幅下降超62%,主要是國家對新能源汽車補貼費用的退坡和乘用車銷量下降兩方面所致。1)新能源汽車補貼退坡:2017年本公司銷售新能源乘用車2.82萬輛,同比增長54%,受新能源汽車補貼退坡影響,確認的新能源乘用車補貼收入為15.56億元,同比下降6.6%,單臺新能源乘用車補貼為5.51萬元,下降40%左右。2)乘用車銷量大幅下降:2017年公司SUV產品實現銷售12.13萬輛,同比減少15.42萬輛,受此影響公司2017年銷售乘用車22.22萬輛,同比下降39.5%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-9314萬元。

  今年公司銷售費用22.56億元,同比下降31.29%,主要系本報告期乘用車銷量下降導致計提的售后服務費、銷售傭金、運輸費下降以及公司加強成本費用管控所致;管理費用為29.88億元,同比下降10.40%,財務費用為-3845萬元,同比增長64.07%,三費占比合計較去年同期下降約20%。此外,公司投資凈收益為2.32億元,同比下降8%,經營活動產生的現金流量凈額為-66.28億元,較上年同期減少1804.57%,主要系本年公司銷售商品現金回款減少所致。

  SUV銷量下滑,其他車型銷量保持增長勢頭

  2017年公司銷量下滑影響比較大的是乘用車里的SUV產品, SUV 產品本年實現銷售 12.13 萬輛,同比減少15.42萬輛,主要是 SUV 產品里的瑞風S3 產品銷量下滑突出和新品瑞風S7上市后銷量未達預期;S3今年僅售出5.35萬輛,比上年減少了14.44萬輛,對乘用車銷量影響較大。除 SUV 下降較多,公司其他主要產品均保持了較好的發展勢頭:輕卡銷售 21.02 萬輛,同比增長 2.78% ,支柱作用進一步鞏固;重卡銷售 5.25 萬輛,同比增長 21.81% ,產銷再創新高,穩住了行業第六的位置,乘勢促進了牽引車的發展;MPV 產品銷售 6.65 萬輛,在行業下降 20%的大背景下,逆增長 3.01%,鞏固了 MPV 業務優勢;新能源車全年累計銷售 2.83 萬輛,同比大幅增長 53.86%。此外,公司全年累計出口6.64 萬輛,同比增長 16.64%,輕卡繼續保持高端輕卡出口第一,SUV 出口超過 4 萬輛,躍居行業出口第一。

  盈利預測和估值

  公司我們預測2018,2019,2020年營業收入分別為558億元、623億元、698億元,歸屬母公司凈利潤為8.3億元、11.7億元、17.1億元,EPS分別為0.44元、0.62元、0.90元,當前公司股價為7.93元,對應2017年、2018年和2019年的PE為18倍、13倍、9倍。本著審慎原則,我們給予江淮汽車25倍PE,目標價調整為11元,維持“增持”評級。

  風險提示

  汽車銷量整體下滑,新能源汽車銷量不及預期。

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