東睦股份:粉末冶金龍頭 業績持續高增長,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

東睦股份:粉末冶金龍頭 業績持續高增長
2018-03-22

K圖 600114_1

   年報點評:粉末冶金龍頭業績持續高增長

  事件:公司 3 月 20 日發布 2017 年年報,全年實現營收 17.8 億元,同比+21.5%;實現歸母凈利潤 3.0 億元,同比+70.7%;EPS 0.7 元/股。利潤分配預案為每 10 股派 3.0 元,以資本公積金轉增股本,每 10 股轉增 4.80 股。

  投資要點

  2017 年營業收入符合預期,業績高增長有望持續:

  2017 年,公司營收 17.8 億元,同比+21.5%;歸母凈利潤 3.0 億元,同比+70.7%,扣非歸母凈利潤 2.4 億元,同比+44.8%,均實現較快增長。綜合毛利率 35.0%,同比+0.5pct。其中,粉末冶金業務毛利率 36.1%,同比+0.2pct;軟磁材料業務毛利率為 22.0%,同比+4.2pct。技術突破、VVT等高附加值產品占比的提升使公司粉末冶金毛利率維持在較高水平,新品開發及市場開拓使軟磁材料毛利率較上年有所提高。同時,公司公布 2018 年經營計劃,預計 2018 年營業收入約為 21.2億元,同比+18.8%;歸母凈利潤約為 3.9 億元,同比+30.3%。根據歷史經驗,公司預計偏于保守,預計有望超額完成目標。

  財務穩健,研發投入占比高

  公司費用率控制良好,三項費用率總計為 16.6%,同比-1.8pct。其中,銷售費用率為 3.8%,同比-0.3pct;管理費用率為 12.7%,同比-0.8pct;財務費用率為 0.1%,同比-0.7pct。經營活動現金流凈額 1.8 億元,同比-40.6%,主要系公司采用銀行承兌匯票支付長期資產購置款所致。2017 年研發支出0.95 億元,同比+20.0%,占營業收入的 5.4%,體現公司對于技術研發的重視。公司取得近 100 個項目定點,這些新項目峰值年銷售額約 7 億元。

  粉末冶金市場空間廣闊,汽車市場國產化率先爆發

  粉末冶金在新材料的發展中意義重大,是現代工業中的朝陽產業。據我們東吳機械團隊在《粉末冶金:汽車零部件國產化帶來行業快速增長》中測算,預計 2020 年,僅汽車粉末冶金市場達 200 億元。而該部分市場目前僅有東睦股份等少數企業打破國外壟斷,行業空間大。在家電領域,主流家電企業逐步使用高端粉末冶金零件代替傳統鑄鍛零件,市場前景可期。美國粉末冶金工業聯合會指出,在能源、航空航天、醫療/牙科、電工合金以及磁性材料、國防、工業和消費產品等行業,預計粉末冶金將有更為廣泛的應用。

  市場與技術并重,未來前景可期

  市場方面,公司已連續多年在國內粉末冶金行業中處于市場絕對領先地位。公司成功入選國家“第二批制造業單項冠軍示范企業”,并被博格華納總部(美國)評為“全球年度供應商”。技術方面,公司預計未來 3~5年,將保持銷售額 5%以上的研發投入比例。在集中研發汽車關鍵核心零部件的同時,還將積極發展鐵硅鋁、鐵硅鎳等軟磁材料在汽車和太陽能領域的商業運用,向新能源方向拓展。

  盈利預測與投資評級:公司成功打破國外對粉末冶金在高端汽車市場的壟斷,基于對公司粉末冶金、軟磁材料的長期看好,我們上調對公司2018-20 年業績預測至 4.05、4.98、6.17 億元,對應 EPS 0.93、1.14、1.41元,對應 PE 17、14、11X,維持“買入”評級。

  風險提示:汽車行業銷量增速下滑風險;公司新產品開拓不順利導致收入增速不達預期。

免責申明: 1、本站涉及的內容僅供參考,不作為投資依據,依此操作風險自擔。
2、本站部分內容轉載自網絡,如有侵權請聯系微信 nmw160 刪除。
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml 東睦股份:粉末冶金龍頭 業績持續高增長,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入
青海快三规律