中煤能源:大額計提影響當年業績 未來多項目投產成長性看好,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

中煤能源:大額計提影響當年業績 未來多項目投產成長性看好
2018-03-22

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  事件:近日,公司發布2017年年度報告,全年實現營業收入811.2億元,同比增加33.7%;歸屬上市公司股東的凈利潤24.1億元,同比增加19.1%;扣除非經常性損益后的凈利潤為20.7億元,同比增加91.5%;經營活動產生的現金流凈額為178.07億元,同比增加47.6%;基本每股收益0.18元,同比增加20%;同時公司擬以凈利潤的30%向股東分派現金股利,每股預計派發0.055元。

  全年業績同比上漲,但大額計提減值致業績低于預期。公司全年實現歸母凈利24.1億元,同比上漲19.1%,但由于全年計提了19.7億元的資產減值損失(同比增加227.6%),抑制了業績的釋放,業績明顯低于預期。分季度來看,2017年Q1~Q4的公司歸母凈利潤分別為11.7、5.3、7.4、-0.18億元,扣非歸母凈利潤分別為10.9、4.8、6.8、-1.8億元,資產減值算是分別為1.5、6.6、5.9、5.6億元,所以Q4單季的虧損除了大額計提資產減值損失外,各板塊的成本也大幅上漲,包括材料成本、折舊攤銷以及費用化專項基金減少。

  煤炭產銷均小幅下降,業績增長貢獻主要來自煤價上漲。產銷量方面,2017年公司完成商品煤產量7554萬噸,同比下降7.6%;自產商品煤銷量7329萬噸,同比下降9.2%(其中動力煤銷量6460萬噸,煉焦煤銷量860萬噸,分別下降8.4%、11.5%),買斷貿易煤銷量4752萬噸,同比下降1.5%。價格成本方面,自產煤售價501元/噸(合并抵消后),同比上漲43.1%,買斷貿易煤售價513元/噸(合并抵消后),同比上漲54.1%;自產煤銷售成本224.5元/噸(合并抵消前),同比上漲38.6%,買斷貿易煤銷售成本463.38元/噸(合并抵消前),同比上漲50.1%。2017 年,煤炭板塊整體實現毛利219.44 億元,同比增長38.7%,毛利率34.1%,增加0.2 個百分點。綜合來看,業績增長貢獻主要來自價格的大幅上漲。

  蒙大項目投產,量價齊升致煤化工板塊業績增厚。產銷量方面,2017年公司完成聚烯烴產量97.6萬噸,同比上漲37.5%,主要是蒙大工程塑料項目投產,尿素產量199.6萬噸,同比增長1.1%,甲醇產量62.5萬噸,同比下降4.0%;聚烯烴銷量97.7萬噸,同比上漲37.4%,尿素銷量229萬噸,同比上漲15.7%,甲醇銷量13.3萬噸,同比下降66.8%。價格成本方面,聚烯烴價格7677元/噸,同比上漲9.8%,尿素價格1444元/噸,同比上漲27.6%,甲醇價格2148元/噸,同比上漲43.6%;聚烯烴成本5699元/噸,同比上漲9.8%,尿素價格1444元/噸,同比上漲27.6%,甲醇價格2148元/噸,同比上漲43.6%。2017 年,公司煤化工業務實現毛利35.11 億元,同比上漲4.8%,主要由于聚烯烴和尿素量價齊升,毛利率為27.6%,同比下降4.1個百分點,煤炭和外購甲醇等原材料成本上漲。

  2018年新項目投產陸續投產,公司具備多項業績增長點。據公司公告,煤礦方面,母杜柴登礦(600萬噸,權益100%)和納林河二號礦(800萬噸,權益66%)已得到發改委的核準,小回溝煤礦(300萬噸,權益100%)項目也在順利推進中,三個礦有望于2018年內試生產,大海則煤礦(1500萬噸,權益100%)仍在積極推進項目核準工作,預計公司將在未來2年迎來煤礦的投產高峰期;煤化工項目方面,蒙大工程塑料項目于2017年8月正式運營,平朔劣質煤綜合利用示范項目也已進入試生產期,同時,內蒙古發改委已同意中天合創建設年產133萬噸烯烴的甲醇制烯烴項目,未來煤化工業務有望持續擴張,為公司貢獻更多盈利;同時,公司積極推進煤電一體化,平朔公司2×660MW低熱值發電項目、新疆淮東五彩灣2×660MW北二電廠項目和上海能源公司2×350MW新建熱電項目均將于2018年下半年投入試運轉,電力業務有望成為公司新的業績增長點。

  行業資源整合加速,作為集團最大上市公司或將優先受益。隨著去產能的逐步深入和行業兼并重組政策的密集出臺,兼并重組將成為供給側改革的下一主攻方向。與此同時,公司所屬的中煤集團近兩年在整合央企層面煤炭資產方面動作不斷:一是2016年12月,*ST新集(目前更名為新集能源)的控股股東國投公司將其持有的*ST新集30.31%股份無償劃轉給中煤集團,二是2017年5月,保利集團將保利能源(主營煤炭資產)整體無償劃轉至中煤集團旗下,經過這兩次合并,中煤集團煤礦數量增至74座,煤炭產能增加超過5600萬噸,占中煤集團現有3.13億噸煤炭產能的17.9%,同時我們分析,作為僅次于神華的第二大煤企,未來中煤集團或將承擔更多煤炭資源整合的任務。公司作為中煤集團旗下最大的煤炭上市公司,在資產整合方面或將優先受益。

  盈利預測:2018-2020年EPS為 0.27、0.28、0.31 元。我們預計未來隨著供給側改革的推進以及對煤價的走勢判斷,新項目的投產,公司未來業績將有所改善,預測2018-2020年EPS分別為0.27、0.28、0.31元。

  風險提示:宏觀經濟低迷;行政性去產能的不確定性。

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