飛凱材料:液晶材料國產替代加速 電子化學品放量在即,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

飛凱材料:液晶材料國產替代加速 電子化學品放量在即
2018-03-22

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  核心邏輯:我們認為未來3年公司液晶材料在本土TFT-LCD產線上國產替代進度將顯著加速,同時電子化學材料業績將快速放量。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

  首次覆蓋給予“強烈推薦”評級:市場目前對公司液晶材料及電子化學品業務業績向上彈性仍有所低估。我們預計公司17-19年實現收入15.2/19.2/23.7億元,凈利潤3.48/4.48/5.96億元(對應EPS分別為0.82/1.05/1.40),同比增長313%/29%/33%,首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

  子公司和成顯示是國產液晶材料龍頭,17年業績大幅超業績承諾,未來3年國產替代進度將顯著加速。目前全球TFT液晶市場基本上由德國的MERCK和日本的CHISSO、DIC三家壟斷,合計全球份額在90%以上,和成顯示是國內少有的能夠突破國外專利封鎖,并且在京東方國星光電等主流TFT產線上實現國產替代的混晶材料供應商。17年和成顯示實現凈利潤2.05億元,大幅超業績承諾1.25億元。隨著下游面板材料國產化率的快速提升,未來3年預計和成顯示將保持25%以上的快速增長。同時飛凱目前也通過參股國內第三大混晶材料供應商八億時空,持股占比2.44%,完成對液晶材料產業的初步整合。

  面板及半導體材料業務初具規模,19年產能投放業績有望迎來向上拐點。公司通過對大瑞科技、長興昆電等企業的并購及日本、臺灣地區海外人才引入,目前在半導體封裝材料方面已經形成封裝錫球、環氧塑封料、電鍍液等多條業務線。且隨著19年TFT光刻膠產線投產,面板化學材料業務有望加速放量。

  催化劑:液晶材料下游客戶訂單放量;TFT光刻膠等新產品進入本土主要客戶供應鏈。

  風險提示:液晶材料客戶訂單不達預期的風險;新產品放量不達預期的風險。

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