反彈窗口期結束 邏輯重回新格局下的價值重估,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

反彈窗口期結束 邏輯重回新格局下的價值重估
2018-03-21

   2月21日,我們在《二月調整將盡,看好節后反彈》提出:看好科技股,看好節后反彈,創業板更受益。自2月21日至3月19日,上證綜指上漲3%,創業板指上漲12%。需要說明的,我們看好反彈的邏輯中,是有比較明確的區間的。伴隨著兩會的結束,反彈窗口期結束,2月21日《二月調整將盡,看好節后反彈》中的反彈邏輯也將隨之消逝,市場運行的邏輯主線將重回新格局下的價值重估。

  即便1-2月數據火熱,周期依舊難言趨勢性機會。新格局下,固定資產投資歷史周期律終結,經濟周期將平穩下滑,周期股的趨勢性機會漸行漸遠。與此同時,中國內有供給側結構性改革,外有全球經濟復蘇,這意味著周期將是博弈性機會:需求下行和供給收縮之間的博弈;需求下行過快的預期和事實上需求下行比較慢之間的博弈。個股機會更多體現在周期之外、兼并重組下的龍頭機會。

  二季度,需警惕新格局下的三大風險,但改變不了新格局下向好大方向。三大風險:金融嚴監管仍在路上;盈利增速下行是最大的風險;美股新格局下市場波動加大的風險。按照歷史規律,僅盈利增速下行大概率就會引發雙殺下的熊市。但我們之所以強調新格局這個前提,之所以認為全年向好仍可期,除了增量資金入市的利好外,關鍵原因在于新格局下,去杠桿、降風險有利于權益價值重估。

  風格上仍然看擴散,落霞與孤鶩齊飛。當下是科技股的主題行情,創業板跟隨受益,不是大切換信號。風格轉換的決定因素是盈利,抑制金融周期所引發的經濟周期下行,有利于緩解此前對于科技活動的擠壓,因此周期下行有利于科技企業盈利的改善。看全年,主板因為周期下行而沒有去年漲的好,但因平穩下行依然會上漲;創業板則因為科技股價值重估而走出結構性行情,比過去兩年好。

  新格局下的兩大趨勢性機會:消費與科技。新格局下有兩大趨勢:一是投資主導型經濟向消費主導型經濟轉變;二是要素驅動型增長模式向TFP驅動型增長模式轉變。消費與科技將是未來十年新經濟的主要特點,映射到股市上面,這意味著消費與科技股的兩大趨勢性機會。因此,如果市場在二季度再次出現二月調整中的非理性下跌情況,我們仍然建議堅定加倉布局,布局思路依然是消費與金融做底倉,彈性看科技。

  風險提示:特朗普政府財政刺激推動美國通脹超預期上行;中國通脹超預期上行與穩匯率訴求,推動中國利率超預期上行。

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