國泰君安:中國巨石增持評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

國泰君安:中國巨石增持評級
2018-03-21

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   業績超預期,維持“增持”評級。2017年營收86.52億元同增16.19%,歸母凈利21.49億元同增41.34%。我們認為業績超預期,這是一份高質量的年報。我們維持2018-19年EPS0.98、1.22元,預測2020年EPS1.51元,現價對應18年PE僅17倍,估值明顯偏低,且巨石顯著受益國改加速,維持目標價24.5元,維持增持評級;

  超指引上限,成長性逐季加速。歸母凈利21.49億元超越此前預增公告上限(上限21.3億),超預期;17Q4營收22.12億元同增14.8%,歸母凈利5.98億同增57.8%,17Q1-Q3業績增速為30.7%、33.3%、43.5%,逐季加速的成長反映中高端需求旺盛,公司領跑優勢再擴大;

  高質量的財務指標,匯兌大幅好于市場預期。2017年毛利率45.84%,同增1.12個百分點,我們判斷2018年巨石進入漲價周期;經營性凈現金流38.02億,減去折舊6.95億仍大幅高于凈利潤,回款能力再提升;庫存商品賬面7.11億同降2.7億,反映中高端玻纖供不應求;財務費用4.20億同降1.16億(-20.7%),經營表現十分卓越,且匯兌損失2017年僅2947萬,去年同期1.73億,市場此前擔心匯兌負面影響實際并不存在;

  智能化+全球化,玻纖國際龍頭未來成長邏輯清晰。公司已公布未來5年戰略規劃,新建3條智能制造45萬噸玻纖基地,年產18萬噸電子紗和8億平電子布,巨石成長邊界再擴寬比肩福耀;

  風險提示:玻纖新增供給超預期,國際競爭加劇。

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