長生生物:四價流感疫苗短期業績彈性巨大 長期成長空間市場顯著低估,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

長生生物:四價流感疫苗短期業績彈性巨大 長期成長空間市場顯著低估
2018-03-21

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  近期我們對流感疫苗全球銷售數據進行分析,結論是其成長空間不亞于宮頸癌疫苗,是不容忽視的重磅品種,理應給予高估值。目前公司已搶占先發優勢,我們看好公司未來發展潛力,上調目標價至25 元,對應240 億市值,強烈推薦!

  流感疫苗全球市場規模超宮頸癌疫苗,是名副其實的重磅品種

  目前美國市場上共有三家公司獲得4 價流感疫苗上市許可,分別為葛蘭素史克、賽諾菲和阿斯利康。根據葛蘭素史克和賽諾菲的年報數據(阿斯利康沒有公布),2017 年流感疫苗全球銷售額分別為4.88 億英鎊和15.89 億歐元,折合人民幣超過165億元(+7.6%)。而目前宮頸癌疫苗的全球生產廠家為默沙東和葛蘭素史克,兩者2017 年全球銷售額分別為23.08 億美元和1.34 億美元,折合人民幣約155 億元(+8.3%)。顯然,流感疫苗全球市場規模已超過宮頸癌疫苗,是名副其實的重磅品種,其市場潛力不容忽視。

  國內流感接種率不及美國的二十分之一,發展潛力大

  近幾年保持每年2000-3000 萬接種量,包括成人和兒童,接種率僅2%,相比美國等發達國家40%以上的接種率仍有巨大提升空間。2017 年全國流感疫苗批簽發量接近3000 萬人份,相比2016 年增加了700 萬人份,同比增長超過30%。2017 年隨著疫情的爆發和民眾接種意識的增強,流感疫苗大有觸底回升之勢。四價疫苗由于覆蓋毒株種類更多,因此保護范圍比三價更廣(更適合今年流行的優勢毒株乙型Yamagata),且價格合理(預計100 元/支),產品優勢明顯。假設2018 年2000 萬支的接種量,60%的替代率,預計四價疫苗全年至少銷售1200 萬支,對應12億元的市場空間。長期來看,隨著國內接種率的提升以及四價疫苗的逐步替代,假設國內接種率能達到10%(美國的1/4)價格下調50%計算,四價流感的市場空間將超過50 億元。

  預計今年7-8 月份上市,搶占先發優勢

  國家藥監局藥品審評中心信息顯示,目前只有長生生物和華蘭生物申報上市的四價流感疫苗完成技術審評,考慮目前流感高發,預計審批進程會加快(我們預計7-8 月份可上市銷售)。公司和華蘭的四價疫苗有望成為國內首批上市的產品,主要生產廠家將從原來的13-15 家減少到2-3 家,市場競爭格局大大簡化,公司憑借強大的品牌影響力和完善的渠道營銷力,有望搶占更多的市場份額。根據CFDA 的數據,國內其他正在申報四價流感的廠家還有江蘇金迪科(申報生產)、武漢所(III 期招募完成)、科興生物(III 期尚未招募),預計2018 年后陸續上市。雖然未來市場競爭趨于激烈,但考慮到國內市場相比國際發達市場仍有巨大的拓展空間,且疫苗行業先發優勢明顯,我們預計公司的四價流感未來2-3 年依然能保持較好的成長性,成為公司的又一拳頭品種。

  盈利預測與估值:受益四價流感上市放量以及國內疫苗市場的高景氣度,公司業績保持快速增長,我們測算2018-2020 年公司EPS 分別為0.81/0.97/1.15 元,對應PE 為23/19/16 倍。考慮到四價流感疫苗的巨大成長性,上調目標價至25 元,強烈推薦。

  風險提示:疫苗市場恢復不及預期;渠道整合風險;行業政策風險。

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