順網科技:依托網吧渠道優勢 充分受益于“吃雞”帶來的流量回暖,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

順網科技:依托網吧渠道優勢 充分受益于“吃雞”帶來的流量回暖
2018-03-21

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  順網科技是國內網吧管理、計費軟件的龍頭公司,在網吧管理軟件市場市占率超過70%,計費軟件市場占比超過60%。基于以上產品公司拓展了互聯網增值業務、廣告推廣業務、游戲業務(順網游戲—頁游聯運和獨代、浮云網絡—休閑游戲)等,同時在互聯網安全(國瑞信安)、線下展會(漢威信恒)、電競(火馬電競)等領域也有布局。

  核心業務:依托網吧,開展廣告、游戲等業務

  廣告業務:有望受益于“大逃殺類” 游戲帶動的用戶回流與廠商投入增加。順網科技網吧媒體平臺通過待機視頻、彈窗、首頁、圖表展示等多種模式實現廣告變現。2017年上半年受到Moba手游《王者榮耀》的沖擊,網吧用戶被一定程度上擠占分流,但2017Q4由于“大逃殺”類端游火爆(2017年7月開始用戶數量呈現爆發趨勢,目前《絕地求生》國內月活躍用戶超過900萬)重新帶動用戶回流,網吧及終端環比下降速度減緩。公司廣告業務一方面受益于網吧用戶回流帶來的流量提升,另一方面也受益于國內“大逃殺”類游戲激烈競爭帶來的廣告增量。

  游戲業務:91Y收入維持穩定,頁游繼續承壓。頁游業務:2017年1月達到月開服高點,而后有所承壓。依照9K9K開服量統計情況,公司2017年全年頁游開服量持續下滑,截至2018年2月開服量已經回落到2015年初的水平,我們預計未來頁游業務仍將持續收縮;91Y休閑游戲業務:產品涵蓋PC端、安卓端、IOS端,玩法包括捕魚類、斗地主類、棋牌類、麻將類等。2016年上半年營收同比增速超過100%,2017年受到行業監管力度加強影響逐步放緩,我們預計未來收入增長將逐步趨緩,維持穩定。

  增量業務:圍繞Steam開拓新的增值服務,有望帶來業績增量。公司2017年Q4開始圍繞Steam新增增值服務項目,主要包括CDK的銷售、加速器、道具銷售等。由于國內《絕地求生》用戶的快速增長,玩家對于CDK和道具的需求不斷提升,同時因為國服仍未上線,玩家對于網絡加速也是剛需。

  CDK業務:公司通過與Steam合作,在國內以93元的價格銷售賬號,相對于Steam 的98元更加優惠,且不存在任何使用限制,需求量提升明顯。

  寶箱業務:以15元/把售賣寶箱鑰匙,較官方更加優惠。

  加速器業務:公司推出自研產品泡泡加速器,且分為網吧和個人兩種銷售模式,依托網吧渠道迅速起量。

  盈利預測及估值:廣告業務和Steam增值服務有望大幅增長。我們認為公司2018年受益于“大逃殺”游戲火爆,刺激廣告業務,營收有望明顯改善,Steam增值服務也有望提供新增量以填補頁游收入下滑的空缺。預計公司2017-2019年營收分別為17.08億、23.73億以及24.66億,分別同比增長0.38%、38.9%、3.92%。歸母凈利潤分別為5.16億、6.34億、7.30億,分別同比增長-0.95%、22.80%、15.22%,EPS為0.74元/股、0.91元/股、1.05元/股。

  風險提示:1)《絕地求生》國內用戶下滑風險;2)《絕地求生》國服上線導致新業務下滑的風險;3)政策風險。

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