山鷹紙業:年報符合預期 行業高景氣有望繼續維持,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

山鷹紙業:年報符合預期 行業高景氣有望繼續維持
2018-03-21

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  事件:

  公司公布2017年年度報告,全年實現營業收入174.70億元,同比增加43.69%,歸母凈利潤20.15億元,同比增加471.00%,EPS 0.44元。分季度來看,Q1/Q2/Q3/Q4季度分別實現收入33.74/40.87/49.23/50.86億元,同比增加37.32%/38.76%/60.64%/

  38.66%,歸母凈利潤4.33/3.93/6.05/5.84億元,同比增加615.46%/339.7%/959.64%/300.39%。

  點評:詳見正文

  1。 造紙+包裝雙主業驅動。全年來看,箱板原紙實現營業收入113.38億元,同比增長37.82%,毛利率提升7.62pct;箱板紙箱實現36.49億元,同比增長35.69%,毛利率提升3.08pct,單四季度毛利率19%,包裝規模效應&盈利改善邏輯兌現。

  2。 行業景氣高位維持,基本面持續向好。①紙價上漲修復行業盈利:國廢黃板紙2017全年均價同比上漲715元/噸至1985元/噸,在原材料成本推動下,箱板瓦楞紙全年均價亦上漲1471元/噸至4755元/噸;②環保高壓導致的廢紙缺口為主要矛盾,廢紙價格有望在2018年繼續維持高位,進而支撐紙品價格。

  3。 外廢配額擴大成本優勢,并購整合增強業績確定性。①外廢配額高:根據2018年前8批廢紙進口額度審批情況,山鷹進口額度占整體的11.5%;②業績成長確定性強:并購聯盛紙業及北歐紙業,此外投建華中造紙基地,產能穩步擴張;③經營計劃:公司2018年計劃實現營業收入238億元以上,三項費用控制在26.3億元以內。2018年至今,華東黃板紙均價2277元/噸,同比增加36%,我們判斷漲價行情可以持續。

  4。 投資建議:我們看好行業高景氣度維持,以及公司憑借成本優勢&產能投放穩步提升市場份額,預計公司2018-2020年EPS分別為0.57/0.71/0.77元,同比增速為28.3%/25.2%/8.7%,維持“強烈推薦”評級。

  風險提示:環保督查力度不及預期;紙品及原材料價格波動。

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