潤達醫療:優化資產結構 改善現金流,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

潤達醫療:優化資產結構 改善現金流
2018-03-21

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  事件:

  公司公告,將以10337萬元的價格轉讓其持有的瑞萊生物8.48%股權;同時,擬發行不超過8.5億元超短期融資券。

  點評:

  出售瑞萊少數股權,回籠資金支持主業發展。瑞萊生物產品技術領先,主要集中于心血管病、急性腎損傷和急性細菌感染等疾病的快速診斷POCT產品。公司出售瑞萊8.48%股權主要出于優化資產組合,回籠資金支持主業發展考慮,對公司業績影響很小。而且公司參股產業基金仍對瑞萊生物絕對控股,相應的產品代理銷售安排不受影響。

  擬發行不超過8.5億超短融,進一步改善現金流和降低財務成本。公司所處的IVD流通行業應收賬款賬期較長且處于整合的黃金期,無論內生成長還是外延并購均需要大量的現金流支持。本次擬發行超短融可明顯改善公司現金流,同時其財務成本要低于銀行信貸,可實現降低財務成本。

  業績高增長延續,規模優勢越發明顯

  在IVD渠道整合和檢驗科整包大背景下,公司戰略清晰且執行力極強,未來幾年公司“內生+外延”均將高增長,發展空間大。我們認為,本次資產出售和超短融發行將繼續增強公司的現金實力,降低財務成本,保持公司在IVD流通行業快速整合過程中的資金優勢,進而更好支持公司檢驗科集采打包模式在全國各地的落地復制,擴大市占率。

  盈利預測與估值:

  高增長低估值,現金流持續改善,維持“買入”。由于資產出售和超短融發行均未完成,我們維持公司17-19年預測EPS為0.39/0.57/0.73元,同比增長94%/46%/28%,現價對應18年PE僅26倍,屬于高成長低估值的標的,考慮現金流改善有望進一步優化公司報表質量,維持“買入”評級。

  風險提示:

  1)醫院財務壓力加大延長付款賬期導致公司現金流惡化的風險;2)并購標的業績不達預期導致商譽減值的風險。

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