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金投資訊

唐山限產升級影響何在?
2018-03-21

  事件描述

  近日,唐山市發布《2018年重點行業非采暖季錯峰生產實施方案》,規定在2018年3月16日至11月14日,水泥窯限產30%,即每日生產負荷不得超過設計產能的70%。水泥粉磨站限產30%,即每月企業的生產天數不得超過20天。

  事件評論

  錯峰升級貫穿全年,唐山走在區域前列。此前河北限產主要是淡季錯峰,時間一般為11月中旬至次年3月中旬;河北唐山2017年錯峰開始時間提前至10月12日,較其他城市要早,體現出唐山環保約束力度較周邊地區更嚴。此次唐山提出非采暖季限產更是歷史首次,相當于環保限產貫穿全年,從力度看再次領跑其他地區(部分區域地方如邢臺、河南、濟寧則是延長冬季錯峰時間的形式)。此外,方案提出各企業在啟動重污染天氣應急響應期間的停產天數不納入此次限產任務指標,可見約束力度之大。

  旺季限產,釋放更高彈性。與之前的冬季采暖季錯峰相比,此次非采暖季限產有幾點不同:1、更多是約束工業企業生產,對需求端影響不大,而此前錯峰限產則是供、需兩端均受限;2、冬季錯峰時間較短,約4個月,非采暖季時間則長達8個月左右;3、非采暖季限產釋放彈性更大。水泥有別于鋼鐵、煤炭,其產銷淡旺季十分明顯,北方企業Q2和Q3旺季產能利用率及價格表現決定全年盈利水平。京津冀市場當前旺季單月熟料產能利用率最高為69%,唐山地區旺季限產30%可拉動其提升約6個pct至75%;若進一步假設京津冀市場旺季全部限產30%,那么區域單月產能利用率最高可達98%,供需關系顯著收緊,支撐釋放價格高彈性;4、此前錯峰更多約束熟料產線,此次非采暖季限產將獨立粉磨站也納入,規避了粉磨站此前對于價格體系擾動,進一步改善區域競爭格局。

  唐山非采暖季限產利好京津冀市場,同時聯動華東市場也受益。根據卓創統計,唐山熟料產線20條,熟料產能約2449萬噸,占比河北約27%,因此區域市場限產對于周邊市場影響不容小覷;疊加全年需求端在京津冀重點工程啟動下或出現復蘇,區域價格彈性值得期待。同時,北方Q2限產對于同處于旺季的華東市場而言,將帶來區域供需關系進一步趨緊并強化價格彈性;受益標的看,主要是冀東水泥海螺水泥上峰水泥

  風險提示:

  1。 限產執行力度不夠嚴格;

  2。 區域需求復蘇不明顯。

  

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