中航光電:從軍工龍頭走向國產連接器行業龍頭,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

中航光電:從軍工龍頭走向國產連接器行業龍頭
2018-03-21

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  軍工配套單位里面走出來的中國連接器龍頭企業

  公司從一個軍工配套小廠發展為擁有“國家認定企業技術中心”、“博士后科研工作站”以及國家和國防認可實驗室,專業從事中高端光、電、流體連接技術與設備的研究與開發的大型軍工核心配套企業。優秀的管理層、持續高投入的研發、不斷并購開拓新市場等眾多優秀基金促進公司業績近13年增長27.4倍。

  軍工訂單釋放業績恢復增長,通信新能源業務進入加速階段

  開支預算重新提速,軍費開支向武器裝備傾斜,對軍工產業是巨大的推進,預計后面3年,隨著軍費投入加大力度,軍工企業訂單會迎來顯著回升。中航光電長期耕耘與軍工連接器領域,是行業當之無愧的龍頭企業,有望繼續擴大份額,鞏固龍頭地位。

  從三大運營商對5G的規劃時間節點看,基本都是2018年外場試驗,2019年試點城市試商用,2020年全面商用。5G通信從今明兩年就逐步進入投資高峰。中航光電通信業務進入加速階段。

  新能源汽車銷量增長快速,長期增長空間巨大,中航光電布局新能源汽車市場早,卡位精準,客戶優質,有望再造一個中航光電

  穩健并購促進公司成長,新產品加速拓展市場

  國內連接器行業仍處于分散,低價競爭的階段,市場集中度比較低,未來并購整合是大勢所趨,中航光電憑借龍頭卡位,可以通過并購運作迅速擴大市場份額,降低成本提高市場影響力。通過前面的并購結果看,效果顯著,中航光電借助大量并購實現了公司快速成長,并將觸角迅速伸向新的行業領域。我們看好中航光電以世界連接器龍頭為標桿,繼續穩步推進資本運作(并購、新項目投資建設)、帶動公司走上新的臺階。

  盈利預測與估值:目標價格“46元/股”,維持“買入”評級

  1)電連接器:根據軍工央企2017年報披露,從市場來看,軍隊改革接近尾聲,軍工市場將進一步開放競標,集中采購方案逐步實施;新一輪武器裝備更新迭代提速,前期積累的市場需求將得到有效釋放。我們預測軍品連接器訂單將恢復增長,考慮到公司投資10億的項目新技術產業基地預計2019年投產,2019-2020年預計增速會提速,保守估計,我們預測2018-2020年連接器營收增速為13%、15%、17%。

  2)光器件:光器件主要用于通訊行業,考慮到5G投資的時間節點,我們認為2019年將顯著出現加速,我們預測2018-2020年增速分別為10%、20%、25%。

  3)線纜和集成產品:2017年公司營收增長主要來自線纜和集成產品,原因之一是公司新項目飛機集成安裝架項目進度接近完成、逐步進入交付。截止2017年年報項目進度為79.28%,預計2018年完成后繼續推進該板塊業績增長,我們預測2018-2020年增速為35%、30%、25%。

  4)新產品(流體、齒科):公司積極推進新產品開拓,2017年新產品營收超過1.26億,同比增長約25%。我們認為新產品仍處于培育推廣期,預計高速增長無憂,我們預測2018-2020年復合增速為30%。

  綜上,我們預計2018-2020年收入分別為74.84、89.75和108.43億元,歸母凈利潤分別為9.78、11.94和14.85億元,EPS分別為1.24、1.51和1.88元,對應PE分別為30.73倍、25.18倍和20.25倍。參考軍工配套企業和連接器行業估值水平,給予公司2019年30倍PE,目標價46元。繼續維持“買入”評級。

  風險提示

  軍工訂單交付不如預期、5G投資進度或力度不及預期、新能源汽車銷量不如預期、新項目投產不達預期

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