申萬宏源:宋城演藝買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

申萬宏源:宋城演藝買入評級
2018-03-20

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  2018年3月19日晚,公司公告基于項目另行選址考慮,已與西安曲江大明宮遺址區保護改造辦公室簽訂終止協議;同時于2月17日與西安世園投資有限公司簽訂《中華千古情項目合作協議》。項目公司注冊資本6億元,其中上市公司持有80%,爭取于2019年6月前完成試運營。

  西安項目遷址不改公司持續輸出的邏輯,引入地方國企預計將得到支持。相比于原西安項目7億元(100%持股),此次公司出資4.8億元,投資有所減少,同時將場地和項目報建及驗收等手續交由世園投資,公司則主要負責項目公司的運營與管理,世園投資是在西安浐灞生態區管理委員會領導下,由西安市政府批準于2008年成立的國有控股公司,此次引入國企表明了與地方政府間的合作。兩次項目占地面積均為100畝,因此預計從規劃涉及上來看預計不會產生過多額外的成本。后續運營過程中,新項目公司演出場所的租賃費用為每年300萬元(租賃期20+20年),原協議為每年無償向西安曲江大明宮遺址區保護改造辦公室提供兩萬張西安千古情景區門票(按毛利率70%計算成本預計在150-200萬元)。

  坐地歷史文化名城,絲綢之路新起點見證演藝業態發展。西安作為享譽世界的歷史文化名城,是中華文化重要的發祥地之一,同時西安始終是國內重要的一線旅游目的地之一。 2017年1月-11月西安市共接待海內外旅客1.745億人次,同比增長20.52%;旅游業總收入1530.52億元,同比增長34.15%,強大的市場潛力將為項目提供良好的保障。西安浐灞生態區地跨未央、灞橋、雁塔三區,是連接南山北水的一條生態紐帶,地理位置優越,是歐亞經濟論壇永久會址所在地,同時是2011西安世界園藝博覽會的舉辦地。景區對面即為地鐵三號線,同時毗鄰京昆高速和西禹高速。距西安咸陽機場40公里,高鐵北站20公里,交通便捷。2018年春節,浐灞生態區接待游客58.37萬人次,西安世博園入園33萬人次,(原大明宮遺址公園接待50.12萬人次),實現旅游收入約1400萬元,同比上漲300.6%,未來整體景區發展仍有巨大空間。

  盈利預測及投資建議:千古情項目陸續落地杭州、三亞、麗江、九寨溝和麗江,此次西安項目的持續推進,標志著公司核心演藝項目的持續推進。自2016年6月明月山項目落地以來,輕資產項目逐漸成為公司發展戰略的重要組成部分,其對前期投入成本的降低具有顯著作用,幫助公司低風險擴張公司品牌,成為旅游演藝對外輸出的業界標桿。公司景區業務的核心競爭力構成了中長期的護城河,隨著儲備項目和輕資產項目的不斷落成,公司增長具有可持續性。截止2017年三季度,公司經營活動產生現金流凈額為13.53億元,貨幣資金13億元,自有資金仍可保證相關項目按進度推進。維持盈利預測,預計公司17-19年EPS分別為0.75/0.92/1.05元,對應18/19年PE分別為22/19倍,維持“買入”評級。

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