申萬宏源:京東方A買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

申萬宏源:京東方A買入評級
2018-03-20

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  立足顯示D,拓展智慧S與健康H。京東方A經過多年的收購、技術吸收等,2003年才算正式進入TFT-LCD領域;直至17年年底,通過多次投資新建、擴建產線,LCD產能不斷提高。福州8.5代線、合肥10.5代線投產,領導全球顯示,進入OLED顯示快速發展的階段,京東方A依然保持強勁勢頭。拓展智慧S、健康H,打造三駕馬車!

  LCD:競爭趨緩,盈利穩定。面板行業龍頭位置的爭奪,就是行業話語權的爭奪,體現為產線布局、產能、市場占有率、上下游整合配套能力、資金實力等多項指標的對比。擁有超大世代線布局的國內面板企業將具備更高的市場話語權,成本優勢和議價能力突出的企業將會在這波新浪潮下利潤估值雙升。對于京東方A而言,福州8.5代線和合肥10.5代線將會是業績增長的源泉;

  OLED行業快速爆發,京東方A搶占先機。1、作為主流的小尺寸顯示技術,OLED制程復雜并且對工藝流程的要求高;2、蒸鍍設備成為OLED的核心設備;3、隨著OLED成本端的不斷降低伴隨良率的提升,5.5吋HD面板的成本發生倒轉,剛性AMOLED面本成本低于LTPS LCD;4、國內已經建成和規劃了 12 條中小尺寸的 OLED 面板線,而大尺寸 OLED 面板線也已經列入了京東方A、華星光電的投資規劃中。從長遠看,中國大陸,特別是京東方A在OLED面板產能將快速釋放;

  顯示行業領軍,利潤估值雙升。調整公司2017/2018/2019歸母凈利潤從94.28/119.79/138.78億元至77.08億元/100.05億元/124.88億元,未來2年CAGR 達27.28%,對應的EPS為0.22元/0.29元/0.36元。基于相對估值法和DCF兩種估值計算方法,我們得出公司合理目標市值2532億元。DCF估值得出公司目標市值2363億元;PE法給予公司2018年27倍PE,目標市值2701億元,上調至“買入”評級。

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