白云山:業績高于預期 經營與品牌優勢促盈利能力提升,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

白云山:業績高于預期 經營與品牌優勢促盈利能力提升
2018-03-20

K圖 600332_1

  業績高于預期,整體毛利率有所提升

  近日,公司公布年報:2017年營收209.54億元(+4.58%),扣非后歸母凈利潤19.4億元(+80.71%),EPS1.27元(+17.95),業績高于預期。其中,大南藥營收77.95億元(+12.88%),大健康營收85.74億元(+10.35%),大商業營收43.28億元(-15.92%),整體毛利率提升至37.66%(+4.6pp)。我們認為公司業績主要是經營效率提升導致整體毛利率提升所致。

  大南藥板塊多個品種增長超過50%,品種+品牌優勢明顯

  受益于金戈與中成藥增長,大南藥板塊收入77.96億,同比增長12.88%,毛利率提升至45.4%(+1.78pp)。化藥方面,整體營收38.82億,同比增長5.26%。其中金戈收入5.63億,同比增長40.70%,未來有望成為超10億級品種,全年銷售3963萬片,產銷量軍增長50%以上。中成藥營收入39.13億,同比增長21.61%,多個過億品種增長迅猛,均超過50%以上的增長,舒筋健腰丸(+52.22%),華陀再造丸(+101.70%)、咳特靈系列(+75.96%)、滋腎育胎丸(+52.68%)。目前中成藥占比大南藥收入超過50%,未來兩年大南藥板塊預計復合增速15%以上;中一、陳李濟、奇星和潘高壽等百年老字號,使得OTC品牌中藥未來存在較大的提價空間,未來有望成為大南藥業績穩步增長的引擎。

  王老吉持續發力,涼茶龍頭地位逐步鞏固

  大健康營收85.7億,同比增長10.4%,全年毛利率達45.25%(+4.47%),凈利潤達6.3億元,同比增長45.7%,利潤率持續上升。2017H2王老吉涼茶持續發力,收入同比增長16.53%,扭轉H1毛利同比下降趨勢。預計隨著雙方直接競爭態勢緩和,產品的年輕化和高端化升級,大健康消費品涼茶龍頭地位鞏固,王老吉將支撐大健康板塊繼續保持增長,盈利能力繼續穩步回升。

  盈利預測與投資建議

  公司作為國內老字號中藥品牌和涼茶龍頭,預計公司2018-20年營業收入226.9/246.5/268.6億元、凈利潤分別為25.28/29.72/34.28億元,EPS為1.56/1.83/2.11元,對應PE為17/15/13倍,維持“增持”投資評級。

  風險提示:大南藥增長不達預期,大健康板塊銷售不及預期。

免責申明: 1、本站涉及的內容僅供參考,不作為投資依據,依此操作風險自擔。
2、本站部分內容轉載自網絡,如有侵權請聯系微信 nmw160 刪除。
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml ticai.xml

白云山:業績高于預期 經營與品牌優勢促盈利能力提升,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

青海快三规律