萊紳通靈:下半年開店加速 加盟占比提升顯著改善利潤率,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

萊紳通靈:下半年開店加速 加盟占比提升顯著改善利潤率
2018-03-20

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  公司2017實現營收19.6億元(+19%)、歸屬凈利潤3.1億元(+40%)。Q1-Q4分別實現凈利潤1.1億、0.81億、0.55億、0.63億元,單季度利潤分別同比增長31%、35%、81%、36%;收入分別同比增長22%、9%、25%、20%。

  加快拓展三四線加盟商。截止2017年底公司門店總數為712家,其中直營店/直營廳/加盟店分別為110/206/396家。2017年凈新增門店134家,下半年為開店集中期,上半年、下半年分別新開40家、94家。新增門店以三四線城市加盟店為主,在河南、安徽、浙江等省份拓展良好。預計公司2018年的開店數量在150家甚至以上。分門店類型來看,直營店/直營廳/加盟店2017年分別實現收入6.2/7.4/5.8億元。公司渠道下沉充分,將充分受益于三四線消費潛力釋放的紅利,保持良好展店速度。

  毛利率提升,加盟占比增加促進費率收窄。2017年公司毛利率同比提升0.9pcts至54.5%,其中直營店/直營廳/加盟店毛利率分別提升2.2/1.3/1.0 pcts。為助力外延擴張,公司加大廣告投放力度,2017年廣告宣傳費率顯著增長1.52pcts至4.6%。得益于加盟店占比提升,銷售/管理/財務費率分別降低0.1/0.47/0.68 pcts,未來費用率將會繼續收窄。

  公司上市后收購萊紳后更名為“萊紳通靈”,強化品牌高端定位。2017年7月完成對42名公司高管的股權激勵計劃,解鎖條件為2017-2019年扣非利潤復合增速26%。預計2018-2020年公司分別實現凈利潤4.0/5.2/6.5億元或EPS=1.19/1.54/1.92元,分別對應23x/18x/14x PE,給予“強烈推薦”評級!

  風險提示:新開加盟店庫存周轉不達預期,行業競爭加劇。

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