洽洽食品:產品成功升級 新品類獲得突破,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

洽洽食品:產品成功升級 新品類獲得突破
2018-03-20

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  事件描述:我們近期調研了洽洽食品

  有別于市場的觀點

  1。 收入拐點顯現,內部外部因素同發力:公司從17年三季度開始,收入增速出現明顯的拐點,根據已出的業績快報,17年各單季度收入增速分別為-7.13%/+0.71%/+3.82%/+10.53%。行業消費升級以及公司產品創新獲得突破是主要原因。瓜子作為傳統休閑品類,市場規模在300億以上,且散裝瓜子占比超過50%。隨著消費者對產品品質要求的提升,未來包裝類占比將穩步提高。公司深耕瓜子行業多年,品牌深入人心,品質領先,已經率先完成了全國化渠道布局。公司15年推出創新口味的藍袋瓜子系列,主打產品包括山核桃味瓜子和焦糖味瓜子。較傳統紅袋瓜子口味偏甜,瓜子品質也更好。16年收入達到2.5億,17年預計超5-5.5億左右,18年有望進一步加速。

  2。 每日堅果銷售火爆,休閑食品品類延伸獲得大突破:公司多年來一直在尋找瓜子之外品類的延伸,但一直未有突破。15年公司董事長兼創始人重回公司,專注休閑食品主業。對公司組織架構進行事業部制改革,細化考核激勵機制,重點培育新品類。2014-2016年,以三只松鼠和百草味為代表的互聯網堅果品牌快速發展,碧根果、巴旦木等單一品類堅果產品引領了一波堅果消費的熱潮。2016年每日堅果品類開始出現,屬于復合堅果,每天一小包,解決了消費者需要每天吃少量堅果,但是要品種多樣,不含添加劑的需求。而堅果與蜜餞干果的適當融合,對沖了核桃等堅果的寡淡和蜜餞的甜膩,兼顧了健康和風味。產品首創者沃隆主要在線上銷售,短短2年時間,預計規模達到10億元。公司17年5月推出每日堅果,雖然不是首創,但是公司憑據品牌優勢和線下渠道優勢,迅速占領市場,僅在20多個城市鋪貨的情況下,17年收入預計達到1.5-2億,是公司近年來最快突破億元的非瓜子品類產品。18年公司將大幅增加鋪貨范圍,收入有望實現翻倍以上增長。

  3。 凈利率有提升空間:公司17年對傳統紅袋瓜子原料進行了升級,毛利率有所下降,但是已經調整完畢。葵花籽原料成本也保持穩定,18年成本可控。藍袋瓜子等高毛利新品的推出將提高公司的毛利率水平。雖然新品推廣也要增加費用投入,但是收入增速顯著提升的背景下,利潤也將加速。18年公司將繼續產品創新,推出山藥片和康吃一口等新品,進一步豐富休閑產品布局。

  4。 盈利預測與估值:我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.63元,0.74元和0.88元,對應PE分別為25X/20X/17X,公司經營情況出現向上拐點,上調至“強烈推薦”評級!

  風險提示:原材料價格上漲,新品推廣不及預期,市場競爭加劇等。

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