2月空調數據簡評:內銷表現依舊穩健 渠道庫存無需過憂,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

2月空調數據簡評:內銷表現依舊穩健 渠道庫存無需過憂
2018-03-20

  報告要點

  事件描述

  產業在線披露2月空調產銷數據:當月產量930萬臺,下滑8.36%,實現總銷量952萬臺,下滑7.23%,其中內銷502萬臺,下滑0.49%,出口450萬臺,下滑13.75%,總庫存1002萬臺,增長10.39%;上市公司層面,格力增長2.76%(內銷增長1.50%,出口增長5.56%);美的下滑11.70%(內銷增長8.33%,出口下滑26.01%);海爾增長5.81%(內銷增長2.00%,出口增長11.11%)。

  事件評論

  春節錯期拖累增速,累計內銷量表現穩健:2月空調產銷量同比均有下滑,剔除春節錯期影響的前兩月累計數據更具參考意義;18年1-2月空調行業總銷量同比增長12.35%,其中內外銷分別增長24.84%及1.01%,我們判斷內銷表現優異的核心原因在于各廠商開盤政策帶動及銷售旺季臨近背景下經銷商提貨積極性較高,此外行業需求維持平穩增長對出貨也有一定支撐;后續內銷在穩健需求及經銷商積極備貨帶動下有望延續較好增長。

  龍頭出貨延續增長,市場份額持續提升:當月在基數較高背景下,三大白電內銷仍均實現不同幅度上漲,且1-2月格力、美的及海爾累計內銷出貨量分別同比增長22.55%、33.48%及34.29%,在經銷商旺季備貨需求帶動下三大白電內銷均實現較快增長,二線品牌海信科龍內銷也實現兩位數增長;此外18年前兩月空調內銷CR3同比提升1.78pct至74.98%,在農村需求及更新需求逐步放量背景下,龍頭市場份額穩步提升值得期待。

  渠道庫存無需過憂,龍頭業績依舊確定:考慮到空調行業需求季節性波動較大,旺季單周銷量甚至有望趕超淡季月銷量,若后續旺季需求表現超預期,高渠道庫存企業競爭優勢將較為突出,因此我們認為旺季開始前無需過于糾結渠道庫存問題;當前行業渠道庫存雖有提升但仍處于健康水平,旺季前補庫存需求仍將持續釋放,在此帶動下一季度行業內銷增長確定性較高,疊加龍頭市占率提升及盈利改善預期,一季報其業績表現無需擔憂。

  龍頭配置價值依舊,維持行業“看好”評級:隨著年報披露季臨近,市場對個股業績表現關注度持續提升,在空調銷量穩健增長、渠道庫存仍有提升預期背景下行業后續基本面表現有望超出市場悲觀預期,價值藍籌業績確定性依舊;此外考慮到當前市場風險偏好仍處于低位,家電藍籌業績增速與估值匹配優勢持續凸顯,配置高性價比值得重點關注;維持行業“看好”評級,持續推薦業績確定、股息率及估值具備提升預期的格力電器美的集團青島海爾,依舊看好受益行業高增長的中央空調概念股海信科龍

  風險提示:

  1。 終端需求表現低迷;

  2。 原材料價格波動等。

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