中泰證券:藍光發展買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

中泰證券:藍光發展買入評級
2018-01-09

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  公司發布業績預增公告以及股權激勵計劃(草案), 預計公司 2017 年度歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 120,951 萬元到 138,230 萬元,與上年同期相比增加約 34,558 萬元到 51,836 萬元,同比增加約 40%至 60%;同時公司擬按照 10.04 元每股價格,給予核心 23 位高管及業務骨干 12804 萬分股票期權,占總股本 6%, 未來三年業績符合增速 61%。行權考核業績為 18 年 22 億、 19 年 33 億、 20 年 50 億,對應 PE 為 9.9X、 6.6X、 4.4X。

  銷售增速亮眼, 17 年起業績加速釋放: 2017 年公司房地產業務實現簽約金額 738 億元,同比增長 117.6%,遠超全年 500 億的銷售目標。 為公司明年步入千億銷售房企奠定基礎。同時,公司市值/17 年潛在凈利潤為 6.05 倍,屬于行業較低水平。

  東進南下,拓展優質二線: 前三季度累計投資土地 177 元,共獲取土地總規劃建筑面積共 302.6 萬方,合計新增貨值規模約 509 億元。公司并通過合作、并購等多元化模式外拓資源渠道, 前三季度實現非直接招拍掛項目的儲備資源占比達 83%,多元化的投資能力顯著提升。

  財務結構優化, 有效降低融資成本: 公司 2015 年的融資成本超過 10%, 16年公司發行了 274 億的有息負債,融資成本 9.06%,同時公司在 16 年底發了80 億中票和公司債,平均成本 5.7%,融資成本進一步降低,預計 2017-2019年利潤率將進一步提高。

  股權激勵+跟投調動全員積極性,高增速業績承諾彰顯管理層信心: 公司公告中給予核心 23 位高管及業務骨干 12804 萬分股票期權,占總股本 6%, 同時年中公布的“藍色共享”員工事業合伙人管理辦法,公司總部和區域合伙平臺合計持有項目股權比例上限為 15%,和業內最高的碧桂園、陽光城一致,高于萬科、金地的 10%,激勵機制到位,將有效調動全員積極性。 另外,股權激勵的行權考核業績為 18 年 22 億、 19 年 33 億、 20 年 50 億,對應 PE 為 9.9X、 6.6X、 4.4X,三年業績復合增速 61%,彰顯管理層對公司擴張的信心。

  盈利預測與投資評級: 藍光發展擴張迅速, 2017 年實現逆勢銷售高增長,而現代服務業、醫藥器械和 3D 生物打印三項業務均為具有較大發展潛力的藍海行業,公司提前布局占據先發優勢,未來發展前景無限。公司土儲豐富, 全力拓展二線省會城市,并通過合作、并購等多元化渠道拿地,有效控制成本。 股權激勵以及 “藍色共享”員工事業合伙人計劃,將進一步提升公司獲取項目的質量和項目運營效率,為增長持續性打下基礎。 我們預計 17/18/19 年 EPS為 0.65 元/股、 1.1 元/股、 1.73 元/股,對應 PE 倍數為 15.6X、 9.3X/6.0X,維持“買入”評級。

  風險提示事件: 公司銷售不達預期、行業調控及流動性收緊。

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