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險資增加A股配置規模!他們掃貨目標是什么?
2018-01-09

  據記者近日了解,由于1月保險“開門紅”的行業季節性因素,故本月以來大中型保險機構環比增加了對A股的配置規模,此次配置較多的是與地產鏈相關的細分龍頭股。

  據多家大中型保險機構投資經理透露,近期公布的2018年棚改計劃超出市場預期,另外考慮到資產重估疊加近期政策邊際趨松預期升溫,因此地產、建材、家電、家具等行業將受益。更進一步來看,棚改計劃也將進一步加強經濟韌性,這些投資經理維持對2018年經濟并不悲觀的判斷。

  在這些保險投資經理看來,隨著前期獲利盤兌現、美聯儲加息、資管新規、銀行流動性短期擾動等風險的釋放,市場情緒趨于平穩,預計風險偏好將逐步恢復。他們認為,全球經濟復蘇與中國經濟韌性強勁在新年仍將延續,海內外機構增持而邊際定價A股所形成的價值投資慢牛趨勢未改,行業龍頭估值與國際接軌過程還未結束。

  在他們看來,春季躁動環境下市場短期向好的概率較大,從流動性來看,市場短端利率已出現下行,年初流動性緊張局面的緩解也促進了春季行情的發酵。“前期上證指數接近3250點一線后,市場出現短期弱企穩態勢,我們也認為,短期應當更加積極一些。近期市場風險偏好出現了快速的恢復,題材炒作也出現顯著的回暖跡象,我們認為,在缺乏宏觀數據的環境下,這種態勢仍有望保持。”

  不過,多數受訪的保險機構投資經理表示,利率與宏觀流動性不支持風格切換,大票占優的結構性行情或將至少延續至上半年。“越來越多的行業利潤持續向領先者聚攏,盈利向好疊加估值溢價使得白馬龍頭或將再次成為市場修復的主力,并將向二線、中盤擴散。”

  債券市場方面,跨年之后資金面轉松,利率債短端收益率出現大幅下行。受訪的保險機構一致認為,近期一行三會聯合下發的《關于規范債券市場參與者債券交易業務的通知》(以下簡稱《通知》)對于債市的影響,值得機構投資者重點關注。

  “《通知》的核心內容在于限制代持、控制各類機構杠桿,未來市場加杠桿的能力可能會下降,債市整體需求將受到一定影響,尤其是低等級信用債的流動性溢價上行風險較大。”一家保險機構債券投資經理表示,此外,疊加《商業銀行委托貸款管理辦法》落地,銀行通過資管產品發放委托貸款的通道受限,非標融資難度提升可能會加劇地產、城投等品種的再融資風險。

  整體來看,上述保險機構認為,在去杠桿的背景下,債市面臨的監管壓力較大。在投資者選擇短久期、高評級的一致決策下,未來長久期、低評級信用債的調整壓力將會逐漸顯現,等級利差、期限利差和信用利差均有走擴的風險。“可密切關注未來利率債持續下跌后的反彈機會,但嚴監管的市場氛圍下長債反彈的空間相對有限,短期仍建議謹慎交易。”

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