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廣發證券:愛建集團買入評級
2018-01-09

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  事件: 2018 年 1 月 7 日,公司公告非公開發行不超過 1.85 億新股獲證監會批文,并獲核準均瑤及董事長王均金對愛建證券 5%以上股權實際控制人資格。

  定增批文落地,均瑤穩持大股東地位

  證監會批文自核準之日(1 月 5 日)起 6 個月內有效,則均瑤將在 7 月 5 日前實施本次定增計劃。截至 2017 年 12 月 28 日,均瑤持股 12.06%,第一大股東上海愛建特種基金會持股 12.30%。定增完成后均瑤持股比例將升至約22.1%,加之公司公告均瑤在 2018 年上半年內仍將在二級市場增持不少于 3%不高于 4.98%股份,將穩定作為第一大股東。 目前均瑤持股均價約為 12.74 元/股。 統計均瑤自 2015 年 9 月以 18.32 元/股入主、 2017 年下半年二級市場增持情況披露、及本次 9.20 元/股定增計劃,若不考慮今年上半年增持計劃,目前均瑤持股均價約為 12.74 元/股。

  廣州基金要約收購條件生效

  由于批文同時核準愛建證券股東變更事宜,則廣州基金要約收購條件滿足生效。要約收購預案披露要約收購價格為 18.00 元/股,完成后廣州基金及其一致行動人持股數量占當前總股本 12.3%,占定增后總股本 10.9%。

  信托業績亮眼, 主動管理強行業轉型期具有競爭力

  2017 上半年子公司愛建信托實現手續費及傭金收入 8.62 億元,同比增加 51%,得益于受托資管規模、主動管理占比與信托產品直銷規模的三方面良好增長,上半年受托資產規模達 2626 億元,較年初增長 34%。 2016 年信托報酬率為1.12%,位行業前列,強主動管理能力及定增增厚資本金將使其在行業轉型期具備強競爭力。 2017 年 12 月 6 日愛建信托完成入股曲靖商業銀行(持股19.5%),有利于補充固有業務短板,實現兩端業務雙重發力。

  雙方合作支持發展

  股東雙方協作使愛建未來兼具民企及國資委股東背景, 分別于上海與廣州兩地拓展業務,依托股東豐富資源及扎實業務實力, 公司進入新快速增長期。 暫不考慮定增實施影響, 預計 2017-2018 年 EPS 為 0.57 元/股、 0.70 元/股, 按最新收盤價計算 18 年 PE 為 18 倍。維持買入評級。

  風險提示: 定增、要約收購事宜未如期推進、資管新規嚴厲性超預期等。

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