券商策略周報:A股出現三點重要變化 四條線索解碼春季行情,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

券商策略周報:A股出現三點重要變化 四條線索解碼春季行情
2018-01-09

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   上周是滬深A股市場2018年首個交易周,各大指數實現開門紅,兩市主板市場收出六連陽,成交溫和放量,市場氣氛有所改善。截至上周五收盤,上證綜指收報3391.75點,一周累計上漲2.56%;深證成指收報11342.85點,一周累計上漲2.74%;創業板指收報1801.42點,一周累計上漲2.78%。

  行業板塊表現方面,以雄安新區、油氣改革、漲價主題等為代表的周期股以及地產股成為主要的領漲板塊,以旅游、家電、釀酒等為代表的大消費板塊亦有不俗表現,而傳媒、汽車等板塊則走勢平平。

  中金公司:

  往前看,依然看好消費升級、產業升級、產業整合的中長期趨勢。但從市場節奏以及預期差角度看,周期性板塊,如地產、原材料、金融等行業,在目前的市場條件下存在階段性表現機會。

  方正證券

  大盤在突破34日均線后確認新的上漲波段已經展開,預計本輪行情從去年12月28日起至少將持續一個半月以上,空間方面則至少有7%左右的漲幅,投資者應心無旁騖,做好波段。

  德邦證券:

  目前上證綜指已經運行到前期陰線的半分位——3400點整數關附近,且連續多日收出上影線,說明上方壓力正在增強。因此,短期市場有震蕩休整需要,從而為投資者帶來低吸機會。

  興業證券

  目前春耕行情已經正式開啟,當前仍是積極布局的好時機。短期建議關注航空票價改革帶來的機會和政策支持下的智能汽車產業鏈,此外可持續聚焦“大創新”領域。

  國元證券

  短期資金面整體寬松,春季行情疊加業績預報行情值得期待。但隨著逆回購等因素影響,流動性存在逐漸收斂可能,短期市場波動將加大。建議重點關注符合產業發展方向,以及政策鼓勵方向的新興成長行業。

  銀河證券:

  在流動性、市場情緒以及金融監管等因素影響下,短期A股市場在持續上漲后可能面臨一定的調整壓力,建議保持謹慎,不要過度樂觀。

  海通證券

  春季行情如約而至輪動快偏主題

  春季行情如約而至,大機會仍需等待

  春季行情如約而至。A股市場的春季行情幾乎每年都會出現,從空間上看,2005年以來的春季行情上證綜指平均漲幅為17%,剔除處于牛市中的2006年、2007年、2009年、2015年,其他年份上證綜指漲幅為8%到15%。從時間上看,春季行情持續1到2個月,啟動有早有晚,早的在12月上旬、晚的在2月初。春季行情的主要驅動因素是一季度基本面數據披露較少、年初資金利率通常有所回落、開年后投資者風險偏好較高等。2017年11月到12月市場震蕩調整源于資金面擾動,但12月以來10年期國債收益率趨穩,12月29日央行宣布“臨時準備金動用安排”,元旦后流動性趨向改善,銀行間7天質押式回購加權利率從12月月均3.72%降至1月5日的2.81%,因此,春季行情已經如約而至。

  大機會還需等待。回顧歷史,A股市場每年都有1到2次漲幅在10%以上的行情。如最近5年,2013年6月到12月上證綜指上漲15%,2014年6月到12月上證綜指上漲60%,2015年1到6月、8月到12月上證綜指分別上漲60%、23%,2016年1月到4月、6月到11月上證綜指分別上漲12%、17%,2017年5月到11月上證綜指上漲12%,漲幅在10%以上的行情背景都是基本面有所改善或者政策面出現明顯轉暖跡象。對于目前行情,我們仍然定性為躁動——基本面和政策面的進一步明朗都需要時間予以確認,躁動行情源于元旦過后短期資金利率出現回落,但春節前資金利率仍可能會有反復。此外,從歷史統計來看,2000年以來上證綜指年初開盤一般都不是全年最低點(2000年、2006年、2009年這3年處于全面牛市中期,年初開盤價基本為最低點,其余年份均不是)。而全年最低點相比年初開盤點位的跌幅可以分三種情況:偏強的市場中最低點相比開盤點回撤3%到5%,如2003年、2014年、2017年等;偏弱的市場回撤10%到15%,如2004年、2012年等;熊市回撤20%到25%,如2001年、2011年、2016年等。

  行情特征是輪動快、偏主題

  回顧歷史,春季躁動行情特征就是輪動快、偏主題。歲末年初的階段性行情之所以稱為春季躁動行情,就是因為行情本身與基本面關系不大,政策和事件成為行情的主要驅動力,輪動快、偏主題是春季躁動行情的典型特征。上周每日漲幅居前和跌幅居前行業都有很大不同,甚至一些行業前一天漲幅居前,但第二天就跌幅居前,如煤炭、通信、電子、食品、建筑等板塊。以往春季躁動行情的主題特征也較為明顯,但領漲行業與全年領漲行業的重合度比較低。全年領漲行業最終將源于基本面,通常3月到4月隨著宏微觀數據逐漸明朗、年報和一季報業績披露確認各個行業的基本面趨勢,全年主流行業和板塊才逐漸確立。

  本輪春季躁動行情,政策主題關注房地產和智能汽車板塊,事件主題關注通脹概念。本次春季躁動行情仍要重視政策和事件性驅動因素,如2017年12月管理層強調要建立“促進房地產市場平穩健康發展的長效機制”,住建部會議要求“抓好房地產市場分類調控,針對各類需求實行差別化調控政策,滿足首套剛需、支持改善需求、遏制投機炒房”。元旦過后部分城市房地產政策出現微調,如1月5日蘭州市發文對部分區域取消限購。因此,房地產板塊值得關注。

  1月5日國家發改委發布《智能汽車創新發展戰略(征求意見稿)》,提出到2020年智能汽車新車占比達到50%,到2035年中國標準智能汽車要享譽全球,率先建成智能汽車強國。近期智能汽車領域政策不斷,2017年12月18日北京出臺國內首個自動駕駛標準,12月29日北京順義區無人駕駛試運營基地啟動。因此,智能汽車板塊可以持續跟蹤。

  近日我國中東部地區出現入冬以來最大范圍的雨雪降溫天氣,受天氣影響農產品價格出現上漲,1月5日“農產品批發價格200指數”升至105.4,較去年12月底上升3.1個百分點。市場一致預期顯示2018年1月到3月CPI當月同比增長分別為2.1%、3.0%、2.9%,疊加年初對有關農業和農村話題的關注,通脹相關主題值得重視。

  以“跳舞”心態參與春季躁動行情

  對于春季躁動行情,投資者應以“跳舞”心態參與——行情節奏更快、變化更多。著眼中期,市場出現類似于2017年6月到10月的較大機會仍需等到3月到4月基本面和政策面更為明朗后。

  行情躁動期關注政策和事件性主題,上半年市場整體風格偏價值。春季躁動行情特征是輪動快、偏主題,政策角度重視房地產和智能汽車板塊(傳感器、車載芯片、中央處理器、車載操作系統、無線通信設備、北斗等),事件角度重視通脹主題(養殖飼料、農藥化肥、超市等)。

  著眼2018年,上半年市場風格將偏向價值龍頭,以家電、食品飲料為代表的消費白馬仍具配置意義,金融板塊性價比更高。

  安信證券

  出現三點重要變化繼續看多市場

  新年第一周A股市場迎來開門紅,從結構來看,投資者的風險偏好只是緩慢提升,市場并沒有出現全面風格切換跡象。上周市場有兩條邏輯主線:一是地產,二是通脹。另外,保險板塊動向也值得關注。

  從策略角度而言,市場選擇在目前時點對地產股進行估值重估(行情演繹已明顯不再僅僅局限于去年的行業集中度提升邏輯,漲幅領先的地產股不再是萬科、保利等,而是一批中小盤地產股,如泰禾集團榮盛發展華發股份廣宇發展渝開發等),主要催化因素是近期一些二線城市,如南京、合肥、武漢、長沙等地陸續出臺了吸引人才落戶政策,使得市場對房地產政策邊際放松預期提升。其次,近期樓市銷售總體好于預期,也支撐了相關企業盈利預期的提升。從中期角度來看,在年初通脹預期有所提升、金融去杠桿仍將持續推進背景下,市場選擇對地產股進行估值重估,也隱含了市場認為利率水平上行空間有限的預期。值得注意的是,在本輪地產股行情中,一批中小盤地產股跑贏了一線大盤地產龍頭公司,表明A股市場不再執念于行業集中度提升與龍頭邏輯。我們認為,這個特征有可能在其他行業中體現。

  新年第一周A股市場的另一條主線是通脹主題,其龍頭板塊與去年也有所不同,不是傳統上游周期品,如鋼鐵、煤炭、有色,而是擴散到石油化工、化纖、啤酒、航空、機械、農業等,顯示出從中游往下游擴散邏輯。總體來說,在CPI抬升初期,即溫和通脹期,往往對應著下游企業在補庫存周期的盈利復蘇。在這個階段我們首先會看到消費品行業的盈利復蘇,之后便是成長性行業的盈利復蘇。

  另外,上周保險板塊表現疲軟,或預示著后市藍籌股走勢將出現分化。

  總體來看,A股市場在去年12月下旬結束調整后橫盤筑底,并且在年底開始回升反彈至今,同時結構上體現出一定的輪動普漲特征。值得重視的是,新年第一周市場出現了三點重要變化:第一,行情邏輯不再拘泥于行業集中度提升與大市值龍頭特征;第二,行情開始向下游盈利復蘇延伸;第三,藍籌股出現分化。

  對于后市,未來一個階段流動性預期將趨于改善,風險偏好將進一步提升,繼續看多市場。雖然市場風格不會完全切換,但市場環境對有業績支撐的中小市值成長股將更為有利,中期戰略性看多創業板市場。當前建議重點關注TMT、軍工、地產、石油化工、環保、醫藥等板塊。主題重點關注軍民融合、海南板塊、大數據、區塊鏈、智能制造、半導體、5G等。

  華創證券

  四條線索解碼春季行情

  從時間上來看,今年的春季行情比以往來得更早一些。A股市場春季行情的驅動力更多來源于市場風險偏好改善,基本面利好只是體現在資金利率回落方面。然而如果拉長時間來看,可以看到春季行情與市場中期表現的關聯性并不大,意味著圍繞基本面趨勢進行布局是在風險偏好提升之際的必要選擇,也就要求我們對于中期基本面趨勢要有深刻理解。據此,我們通過四條基本面線索,挖掘當前春季行情的配置機會。

  線索一:弱勢美元格局下,周期板塊的排序為石油石化>有色金屬>黑色商品。在全球經濟擴張的慣性期,弱勢美元不僅是春季行情的助力因素,同時也對資產定價產生重要影響,尤其是對于周期板塊的映射。此外,低庫存疊加需求端無法證偽,是當前周期板塊炒作的核心因素。

  線索二:中期利率中樞易上難下格局未變,大盤藍籌與金融、消費品依舊占優。通過復盤歷史上利率中樞上移階段的市場表現,可以看到:1)債市收益率上行期,資金向大盤和龍頭股聚攏。2)風格上金融、消費品占優。3)保險、食品飲料、醫療設備、能源與服裝等細分行業收益居前。

  線索三:除了PPI與CPI剪刀差收斂外,不論是國際油價還是國內食品價格,“類滯脹”結構正在逐漸顯現,必需消費領域與農產品將因此受益。

  線索四:房地產小周期重構,長效機制建立,看好房地產板塊龍頭的估值修復行情,以及大眾消費有望接力可選消費帶來的機會。

  申萬宏源

  輪動是行情主旋律

  增量博弈的春耕行情:配置類資金釋放正常配置需求,活躍資金存量加倉。2017年四季度A股市場震蕩回調,配置類資金的獲利兌現是主要原因。但去年12月中下旬以來,配置類資金的兌現操作已明顯緩和,相反2018年開年后正常的配置需求開始逐漸釋放。上周滬股通、深股通凈買入145.40億元(1月2日到5日分別凈買入33.57億元、44.31億元、43.41億元和24.11億元),明確驗證了外資對A股市場配置需求的釋放。與此同時,高風險偏好的活躍資金參與市場的熱情也在明顯提升。綜合來看,本輪春耕行情將呈增量博弈格局,配置類資金和活躍資金是最重要的兩類增量資金。

  在市場“開門紅”過后,我們需要思考哪類品種能夠在春耕行情中最終勝出,增量資金的偏好應是值得關注的視角。對于配置資金而言,基本面堅實方向將是最終歸宿。以此為出發點,金融、地產板塊的絕對龍頭和消費白馬個股在春耕行情中貢獻絕對收益是大概率事件。對于活躍資金而言,“基本面順周期”和“股價高彈性”同樣重要。從這個角度來看,受益于樂觀的地產投資和銷售預期無法證偽的地產龍頭和周期股,同時前期漲幅和機構抱團程度相對較低的個股,有望贏在當下。

  春耕行情賺錢效應的擴散還有很大空間,輪動才是行情主旋律。接下來賺錢效應將更為平均地分配在周期、白馬和“創新+制造”方向上,甚至區塊鏈和CES展等主題催化方向都有表現機會。

  東北證券

  留意成交擴張節奏

  從我們編制的A股等權重漲跌擴散指數來看,目前已轉向市場持續上漲概率大于持續下跌概率狀態,并且仍有繼續改善推動指數上行空間。此外,市場自2016年下半年進入“窄平衡”波動階段以來,上證綜指自階段底部區域上行修復空間大都能夠達到8%左右。以2017年底市場前期回調底部區域3260點進行估算,后市上證綜指仍有繼續上行空間。

  與此同時,兩市成交金額大幅回升,上周日均成交額上升至4900億元,博弈/存量指標預計上升至0.38附近。在存量資金博弈格局下,成交金額放大過快可能會透支未來的資金支撐潛力,投資者需要留意成交規模的擴張節奏。按我們的博弈/存量指標估算,兩市成交金額在回升至5400億元以上之后,短期上行空間可能會再次受限于存量規模。此外,上證綜指上周取得了過去一年半以來的最大單周漲幅,需觀察能否對場外資金產生吸引力。從網絡搜索詞頻等數據來看,目前場外資金對A股市場的關注度并未上升,投資者可繼續跟蹤網絡關注度、新開戶、余額寶情緒指數等提供的增量資金驗證信息。

  從上周的市場表現來看,春季行情開展時點提前已經較為明顯。雖然歷史數據顯示春季行情上漲概率最大的時間段在2月份,但由于今年春節假期在2月份,因此,選取2月作為春季行情窗口的可操作性并不強,投資者需積極把握當前的時間窗口。配置方面,地產、建材和采掘等行業成交占比仍然處于底部回升階段,值得重點關注。

  國泰君安

  繼續看好

  1月到2月的做多窗口

  迎接開門紅,周期板塊領跑。進入1月份后影響市場的因素弱化,疊加春季開工旺季、1月信貸高峰及政策暖窗期,市場風險偏好得到有限提升。由此,上周A股市場迎來開門紅,周期板塊領跑市場。

  周期板塊還能買嗎?隨著供給側改革的持續推進,行業出清已極大改變了周期品的供需結構與行業邏輯,投資者應從盈利更有韌勁視角去看待當前的周期行業,周期股行情有望繼續演繹。簡單而言,當下繼續購買周期板塊的邏輯在于:供給不強、需求不弱。從供給角度看,1月4日工信部表示,今年嚴禁以任何理由新增鋼鐵產能,系統研究支持電爐鋼發展的配套政策措施等。同時,環保收緊、排污證全面落實,全年供給端收縮或超預期。從需求角度看,春季開工旺季帶動的基本面數據有跳升預期,在高頻數據和PMI數據不弱催化下需求端將有所提振。

  把握企業盈利、市場流動性、投資者風險偏好共振的暖窗期。1)企業盈利方面:A股公司年報業績有望超預期。從年報業績預告情況來看,截至1月6日,兩市已有1349家公司發布了全年業績預告,其中業績預喜公司共計1044家,占比為77.39%。從預告凈利潤同比增長上限來看,有超過240家上市公司年報業績將實現翻番。2)市場流動性方面:盡管央行已經連續10日暫停公開市場操作,同時上周凈回籠5100億元,但是央行建立的“臨時準備金動用安排”可讓部分銀行動用不超過2%的法定存款準備金,所釋放的流動性超過萬億元。因此,整體市場流動性環境仍然較為寬松。3)投資者風險偏好方面:2018年棚戶區改造目標的超預期,以及鄭州、南京、武漢、蘭州等地區樓市政策的差別化調控逐步緩解了市場預期,政策處于暖窗期,投資者風險偏好有望進一步提升。綜合來看,在企業盈利、市場流動性、投資者風險偏好共振的暖窗期,繼續看好1月到2月的做多窗口。

  看好周期板塊行情、制造業板塊中的TMT,以及消費從一線向二線領域的擴散。周期板塊行情將分兩階段展開,第一階段主要是風險偏好的修復,第二階段是經濟數據右側出現后的預期上修行情;制造業中的TMT在1月到2月將迎來配置機會,主要源于風險偏好階段性提升、政策支持背景下的估值驅動,推薦通信、電子、機械、新能源等行業;在工資收入提升和精準扶貧驅動下,消費行業景氣度將逐步體現為一線向二線領域擴散,以大眾品為代表的中型消費為主。主題投資方面,布局政策性主題,主要推薦鄉村振興、海南島板塊和上海自由貿易港三大主題。

  湘財證券

  短期注意回調壓力

  新年首周A股市場表現強勢:一是由于短期流動性改善及其帶來的市場信心在一定程度上的恢復;二是受到政策利好影響,市場熱點出現輪動,有效激活了市場情緒。

  首先,從資金面來看,總體偏利好。“臨時準備金動用安排”短期之內暫時緩解了流動性預期,對市場信心形成一定支撐。本周有557億元市值的限售股解禁,環比減少33.46%。此外,A股“入摩”臨近將促使外資提前布局。

  其次,從政策面來看,預期平穩。近期召開京津冀協同發展工作推進會議、公布《上海市城市總體規劃(2017-2035)》等,利好市場熱點的形成。此外,IPO發行常態化也有利于市場預期的穩定。

  再者,從技術面來看,上周上證綜指站上3300點,有望繼續震蕩上行,展開周線級別的反彈行情。

  最后,從情緒面來看,截至1月4日,融資融券余額為10339.28億元,同比增加23.13億元,顯示市場情緒繼續小幅回升。

  綜合來看,在流動性得以釋放、市場調整時間和空間都較為充分環境下,后市大盤仍有望繼續震蕩上行。但由于目前仍處于市場熱點的挖掘和培育階段,增量資金入市跡象并不明顯,也需注意短期回調壓力。

  2018年市場將主要以EPS驅動為主,“業績牛”和“補短板”有望成為市場的關注點,建議從結構性、邊際性及轉型角度關注投資機會。在個股選擇上,質地優良、盈利能力較強的藍籌股、龍頭股將有更大的投資機會。

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