國金證券:海螺水泥買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

國金證券:海螺水泥買入評級
2018-01-08

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  業績簡評

  近日公司發布 2017 年業績預測,預計 2017 年度實現歸母凈利潤較去年同期( 85.3 億元)增加 59.7 億-76.8 億元, 對應 17 年歸母凈利潤為 145 億-162.1 億元( +70%-90%);扣非后歸母凈利潤同比增加 53.8 億-69.1 億元,對應 17 年扣非歸母凈利潤 136.5 億-145.9 億元( +70%-90%)。

  經營分析

  Q4 量價齊升,業績大幅增長: 公司上調 17 年業績預測,較三季報時預測歸母凈利潤增速 50-70%提高 20 個百分點,主要原因是 Q4 公司實現量價齊升, 16 年 Q4 公司水泥熟料共銷售 8030 萬噸,我們預計 17Q4 銷量約 8330萬噸。 與此同時, 受益于 17 年北方冬季采暖季錯峰生產的執行,公司主要產能所在地華東、中南地區價格大幅上漲,其中華東地區 42.5 標號水泥 Q4較三季度末均價上漲 42%,中南地區同比增長 27.4%,公司作為區域內龍頭,具有規模及成本優勢,充分受益于行業景氣度提升。

  17Q4 價格持續增長,奠定 18 年開春高基數: 隨著供給側改革的推進,17Q4 各地水泥價格不斷走高,而行業平均庫存處于歷史低位,我們認為,18 年排污許可證及環保稅的執行,預示著環保督查力度不會減弱,供給端落后產能有望繼續淘汰,而隨著棚改,多主體房屋建設,地產補庫存以及各地基礎建設投資,需求端有望繼續保持平穩,當前價格有望高位企穩,奠定18 年開春價格高基數,預計公司 18 年上半年業績仍將保持高增長。

  公司海外布局穩步推進,骨料資源壁壘凸顯: 公司國際化進程在穩步推進,北蘇海螺,老撾,柬埔寨等項目陸續開工,預計“十三五”末公司海外水泥產能將達到 5000 萬噸,水泥版圖進一步擴張,同時,隨著國家對于非法開采礦山監管趨嚴,公司在手優質礦山資源壁壘屬性凸顯,骨料業務發展迅速,目前骨料產能約 3000 萬噸, 預計到 2020 年產能規模將達到 1 億噸,未來有望成為公司新的業績增長點。

  投資建議

  隨著行業供需格局改善,公司業績增長確定性提升,預計 17-19 年公司 EPS分別為 3, 3.47 和 3.69 元,對應 17-19 年 PE 估值分別為 10, 8.4 和 8 倍,目標價 41.6 元, 維持“買入”評級。

  風險提示

  房地產及基建投資低于預期,需求端大幅下滑;供給側改革低于預期,落后產能退出緩慢,供需格局變差;煤炭,礦石等價格上漲,帶來成本提升。

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