中泰證券:昆侖萬維買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

中泰證券:昆侖萬維買入評級
2018-01-08

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  投資要點

  事件:公司發布關于公司持股 5%以上股東股份減持計劃預披露的公告。持有公司股份 207,391,145 股,占公司總股本 18.00%, 占比公司 2018 年1 月 22 日首發原股東解禁總量的 32%的股東李瓊女士計劃在公告發布之日起 15 個交易日后 6 個月內以集中競價和大宗交易方式減持公司股份不超過 23,037,943 股,不超過公司總股本的 2%,依照當前公司股價合計不超過 4.97 億元。 減持方李瓊女士不屬于公司的控股股東和實際控制人,不會對公司持續經營產生影響。 減持量依照公司當前成交量來看沖擊不大,同時公司前期持續回調已對于解禁有一定提前反饋,我們認為公司基本面穩定,各項業務開展良好,估值合理,建議積極布局。

  子公司閑徠互娛表現穩定,渠道下沉進一步拓寬市場空間。 目前閑徠互娛麻將產品根據官網列示共有 20 款,其中《閑來廣東麻將》、《熊貓四川麻將》、《瓊崖海南麻將》、《閑來麻將》等麻將類產品均排在艾瑞 APP 11 月月度總有效時長前 10。且根據極光大數據披露, 2017 年 10 月地方性棋牌手游整體用戶規模達 3654.3 萬,同比增長 22.7%,《熊貓四川麻將》以 0.39%滲透率位居第一, DAU 在 50 萬左右。

  Opera 借助信息流廣告推廣,有望實現營收的快速增長。目前根據Statcounter 數據顯示, Opera 移動和平板瀏覽器全球市場占有率為 5.64%左右,市占率排名第五,前四位分別為 Chrome、 Safari、 UC、 SamsungInternet,其中 Opera 瀏覽器在非洲市場占比超過 30%,亞洲市場占比也達到 6.69%。目前 Opera 已開始全面商業化推廣, 2018 年有望借助信息流廣告推廣實現營收的大規模提升。

  自研新游戲有望在 2018 年初陸續上線。目前公司上線的游戲中《神魔圣域》與《希望 OL》表現相對穩定,后續新游戲包括《軒轅劍之漢之云》正在測試階段,《 BLEACH 境界-魂之覺醒》也已經開放預約,新游戲上線能夠更好的增厚公司游戲板塊收入,補充老游戲自然下滑的流水。

  盈利預測和估值: 預計公司 2017/2018 年實現營收分別為 36.41/54.99 億元,歸母凈利潤分別為 10.50/15.27 億元,同比增長 97.52%/51.04%,對應 EPS 為 0.91/1.33 元。 我們認為公司游戲研運一體化帶動毛利率迅速回升,閑徠棋牌業務市場規模不斷擴大,同時 Opera 商業化有望獲得價值重估,加之投資板塊增值空間較大,繼續維持“買入”評級。

  風險提示: 1)解禁風險; 2)地方棋牌經營政策監管風險。

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