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周期行情有望繼續演繹
2018-01-08
導讀

  開門紅中周期領跑,在盈利、流動性、風險偏好共振暖窗期,盈利韌勁視角下的周期股行情有望繼續演繹,推薦制造中的TMT、周期第五波和中型消費。

  摘要

  迎接開門紅,周期領跑。我們在2018年1月1日報告《布局春季躁動,迎接開門紅》中提出,“進入1月后沖擊因素弱化,疊加春季開工旺季、1月信貸高峰以及兩會暖窗期,市場風險偏好有望有限提升”,本周行情得到了完美演繹和體現,建材(+6.6%)、化工(+5.9%)、采掘(+5.1%)、鋼鐵(+3.5%)均大幅上漲。

  周期股還能買嗎?周期行情有望繼續演繹。站在當前供給側改革的歷史路口,行政出清與行業出清已極大程度改變周期品的供需結構與行業邏輯,不應該再從經濟強弱、投資增速為主導去審視周期品,而是從盈利更強韌勁視角去看待當前周期行業。簡單而言,當下繼續購買周期股的邏輯在于:供給不強、需求不弱。供給角度,1月4日工信部表示今年嚴禁以任何理由新增鋼鐵產能,系統研究支持電爐鋼發展的配套政策措施。同時,2018環保收緊、排污證全面落實將使得全年供給端收縮有望超預期。需求端看,春季開工旺季帶動的基本面數據跳升預期,在短期地產市場政策的邊際放松、高頻數據和PMI數據不弱的催化之下開始反映。

  把握盈利、流動性、風險偏好共振暖窗期。1)盈利方面,A股年報有望超預期。從預告情況來看,截至1月6日,兩市已有1349家公司公布全年業績預告,其中業績預喜公司共計1044家,占比77.39%。從預告凈利潤同比增長上限來看,將有超過240家上市公司年報業績將實現翻番。2)流動性方面,盡管央行已經連續10日暫停公開市場操作、本周凈回籠5100億元,但是央行建立的“臨時準備金動用安排”可讓部分銀行動用不超過2%的法定存款準備金,此處釋放的流動性超過萬億,因此整體流動性環境仍較為寬松。3)2018年棚戶區改造的超預期及鄭州、南京、武漢、蘭州等地區政策的階段性松綁逐步矯正了過分的需求側擔憂預期,在兩會到來的暖窗期,風險偏好進一步提升。我們認為,在盈利、流動性、風險偏好共振的暖窗期,我們繼續看好1-2月的做多窗口。

  看好制造中的TMT、周期以及消費從一線向二線的擴散。制造業中的TMT,在1-2月會迎來配置機會,主要來源于風險偏好階段性提升下、政策支持下的估值驅動,推薦通信、電子、機械、新能源等行業。周期行情將會分兩階段展開,第一階段主要是風險偏好的修復,第二階段是經濟數據右側出現后預期上修行情。在工資水平提升和精準扶貧的驅動下,一二線消費升級向三四線消費升級變遷,消費行業景氣度明年會逐步體現一線向二線的擴散,板塊上體現會以大眾品為代表的中型消費。主題方面,布局政策性主題,主要推薦鄉村振興、海南島和上海自由貿易港三大主題。

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