焦煤企業陸續提價 煤炭行業估值仍處于較低水平,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

焦煤企業陸續提價 煤炭行業估值仍處于較低水平
2018-01-08

  本周市場動態: 神華 1 月下水煤價繼續回升,山西非長協焦煤噴吹煤上漲 40-100元/噸

  動力煤: 1 月 5 日秦港 5500 大卡動力煤平倉價為 711 元/噸,較上周上漲 9 元/噸, 1 月3 日環渤海動力煤指數報價 578 元/噸,較上周上漲 1 元/噸。本周各地煤價整體穩中有升,其中山西、陜西各地上漲 10 元/噸,內蒙地區基本保持穩定。本周港口煤價延續溫和上漲態勢, 5500 大卡煤價 11 月下旬以來底部累計回升 47 元/噸或 7.1%,神華 1 月下水煤價也有不同程度上漲, 5500 大卡年度長協、月度長協、現貨價格分別為 566 元/噸(+2)、 667 元/噸(+1)和 695 元/噸(+10),產地價格本周也延續穩中上漲。需求端來看, 12 月六大電廠日耗同比增速提升至 9.7%, 1 月以來日耗仍達到 72.4 萬噸的高位,同比提升 4.1%,環比改善也較明顯(17 年 11 月和 12 月日耗煤量分別為 60.1 萬噸和 71.5 萬噸),電廠采購整體較為積極;而供給端總體也偏緊,年末停產檢修煤礦數量在增加,此外鐵路運力緊張、各地近期降雪致使煤炭外運受阻均加劇了港口的偏緊程度。后期,各地低溫天氣或持續,電廠日耗維持較高水平,加上電廠和港口庫存維持較低水平(六大電廠庫存 12 月中下旬以來維持 13-14 天水平),動力煤價格短期仍有望高位運行。

  冶金煤: 港口方面,本周京唐港主焦煤價格為 1650 元/噸,較上周上漲 50 元/噸;本周產地煉焦煤價穩中有升,部分地區上漲 20-100 元/噸,噴吹煤價穩中有升,部分地區上漲 20-40 元/噸。本周主要煤企相繼調價,其中,山西焦煤集團非長協戶焦煤和肥煤上漲 80-100 元/噸,而潞安針對公路煤價做出調整,噴吹煤價普遍上漲 40 元/噸。近期焦炭價格相對平穩,近一個多月來上漲約 650-750 元/噸,焦企利潤持續改善,加上環保壓力有所下降,焦企開工率較前期明顯提升(目前產能在 100 萬噸以下、 100-200 萬噸以及 200 萬噸以上的樣本焦化廠開工率分別為 78%、 74%和 71%,分別較前期低點提升約 14、 12 和 6 個百分點),對焦煤特別是低硫資源采購較積極,對原料煤漲價接受程度也較高。而供給方面, 年底煤礦為保安全,供應收緊。庫存方面,目前鋼廠庫存仍處于歷史低位,鋼廠焦化廠焦煤庫存雖有增加,但由于多地降雪,運輸周期拉長,短期下游仍有補庫需求。此外,國際煤價方面, 11 月以來澳洲焦煤價格上漲約 43%,運抵中國測算價格已達 400 元/噸以上。綜合來看,預計國內焦煤價格有望繼續上漲。無煙煤: 本周產地無煙塊煤價格上漲 20-100 元/噸,無煙末煤價格保持穩定。近期化工和民用無煙煤需求較好,下游采購積極,預計價格有望穩中有升。

  國際煤價: 本周南非 RB、歐洲 ARA 以及澳 NEWC 指數較上周分別上漲 3.6%、下跌0.5%和上漲 1.3%,澳風景煤礦優質主焦煤 FOB 報 263.25 美元,與上周持平。按照目前進口煤價測算,國外焦煤價格較國內貴約 432 元/噸,動力煤價格貴約 29 元/噸。運銷數據: 本周沿海運價指數上漲 3.0%,各航線漲幅在-0.1 元至 2.8 元之間,本周秦港吞吐量 63.3 萬噸,環比上漲 5.1 萬噸或 8.7%,秦港錨地船舶為 91 艘,較上周減少20 艘。 01 月 05 日秦港庫存 637 萬噸,較上周下跌 3%或 20 萬噸,廣州港庫存 200.5萬噸,較上周上漲 6.6%或 12.5 萬噸。

  觀點: 動力煤價延續上漲,焦煤企業陸續提價,估值仍處于較低水平

  本周煤炭開采 III 指數上漲 3.5%,跑贏滬深 300 指數 0.9 個百分點。煤炭市場方面,節后動力煤港口價格延續溫和上漲趨勢,較上周上漲 9 元/噸至 711 元/噸,產地價格也在企穩回升,旺季需求增長繼續體現;而煉焦煤方面,近幾周各地價格穩步上漲,本周主要煤企相繼調漲 40-100 元/噸。后期,動力煤庫存處于相對低位,春節前補庫存需求仍較明顯,預計價格維持高位水平;而煉焦煤下游焦炭價格累計漲幅已較高,后期由于供給偏緊預計價格延續穩中有升的態勢。

  短期來看,近期焦煤供需面明顯好于預期,春節前將受益于供給偏緊及補庫存需求回升,而 3 月以后消費旺季需求有望繼續回升。雖然價格彈性整體不高,但短期需求超預期帶來的盈利和估值提升值得期待。中長期看國內外供需有望維持平衡,行業未來有望持續改善,一方面來自未來資產負債率的下降和歷史負擔的逐步消化,另一方面來自國企改革和供給側改革帶來的大企業集中度的提升和煤價的高位運行。本周神華公告,母公司國家能源投資集團已批準與國電集團的合并方案和擬簽署的合并協議,后期國電集團將被注銷。而山西焦煤集團混改方案公布、淮南礦業改制方案獲批,均表明國企改革也在積極推進。 16 年以來行業盈利大幅提升,但煤炭板塊估值處于相對低位,后期估值有望穩步提升。公司方面,繼續看好低估值龍頭:陜西煤業兗州煤業潞安環能西山煤電,以及長期受益于煤層氣行業增長的藍焰控股等公司。

  風險提示: 宏觀經濟超預期下滑,下游需求低于預期,新增產能過快釋放,煤炭進口限制政策放松,各煤種價格超預期下跌,各公司成本費用過快上漲。

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