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誰能搶得H股全流通試點再啟動頭籌
2018-01-08

  時隔12年,在2017年的最后一個工作日,證監會給2018年送來開門大禮包——開展H股“全流通”試點。證監會2017年12月29日公布的《中國證監會深化境外上市制度改革開展H股“全流通”試點》文件顯示,將按照積極穩妥、循序漸進的原則,以“成熟一家、推出一家”的方式有序推進H股全流通試點,試點企業不超過3家,參與試點的企業和相關股東,在滿足試點條件的前提下,可自主決定流通數量及比例等事宜。

  H股全流通,一般是指在香港上市的內地企業所持有的法人股及國有股等內資股,轉化為H股交易流通。根據證監會文件,參與H股“全流通”試點的企業需滿足4項基本條件,一是符合外商投資準入、國有資產管理、國家安全及產業政策等有關法律規定和政策要求;二是所屬行業符合創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念,契合服務實體經濟和支持“一帶一路”建設等國家戰略;三是存量股份的股權結構相對簡單,且存量股份市值不低于10億港元;四是公司治理規范。試點企業既可單獨向證監會提交“全流通”試點申請,也可隨公司境外上市再融資或首次公開發行申請一并提出。符合試點條件但未納入本次試點的企業,后續將在“全流通”推廣工作中再予以統籌考慮。

  “港股主板上市公司1821家,全部H股上市公司250家,其中152家尚未全流通,此次H股全流通試點,是港股市場發行制度的重大完善。”浦銀安盛港股通量化優選混合基金擬任基金經理羅雯表示,近年上市的內地央企均采用H股架構,多數H股流通比在30%以下,直接導致其在恒生系列指數、MSCI系列指數等重要指數中權重偏低,其市值、權重和其企業規模等嚴重不相稱,相關公司也因此而出現明顯的折價。對個體公司而言,H股全流通政策將非常積極地改善流通市值和企業規模不匹配這一問題,提升資金配置需求,改善估值水平。

  羅雯認為,內資非流通股轉掛港股市場,其過程更接近于限售股解禁。“雖確有大股東獲得更多流通股后減持的風險,但在全流通政策初期,試點公司及監管機構都將非常重視投資者對于全流通的反應,在股份減持上或持審慎克制態度。而從另一角度來看,現階段非全流通的股份普遍處于折價狀態,全流通有望大范圍提升相關公司估值水平,這也將積極影響市場。”

  從短期來看,鵬華基金國際業務部總經理尤柏年認為,H股全流通實際是增加了股票市場的供給,對于股票估值較高的公司,可能會存在減持壓力。國信證券分析師王學恒認為,H股全流通試點很可能從類似中國聯通這樣的大型國企開始。而根據平安證券(香港)研報,按照純 H 股、港股流通市值高于 10 億港元、優質行業龍頭、符合國家產業政策發展方向等標準,列出 H 股全流通試點可能受益的重點可關注公司名單,聯想控股、中國電信、郵儲銀行、富力地產、中安在線、中金公司、中國建材等21家港股在列。

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