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減持新規紓緩解禁壓力 A股春季行情可期
2018-01-08

  數據顯示,按1月5日最新收盤價計算,2018年解禁市值合計4.05萬億元,占全部A股總市值6.42%。分析人士指出,2017年頒布的減持新規將限制股東的減持行為,且減持時間線將大大延展,解禁壓力不會對市場構成較大沖擊。此外,主力機構新一年度資產配置需求開始釋放,A股春季行情可期。

  減持新規緩和壓力

  數據顯示,2018年解禁市值最高的三個月為12月、1月和6月,分別為5919.7億元、5616.47億元、4600.53億元。分板塊看,滬市主板解禁市值合計2.09萬億元,深市主板3214.29億元,創業板6691.83億元,中小板9725.26億元。從行業看,醫藥生物、非銀金融、傳媒、電子、公用事業、化工、交通運輸、機械設備、房地產和有色金屬等行業解禁市值居前。

  申萬宏源證券分析師馬曉天指出,解禁股中的部分股份是在職董監高持有的限制出售股份,或主動承諾不減持的股份,實際能夠減持的數量遠小于解禁總數。同時,減持新規下,股東的減持行為受到較大限制,這將有效緩和大規模解禁帶來的壓力。

  “2017年5月發布實施的《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》限制了大股東、董監高減持解禁股的數量,違規減持、清倉式減持等行為明顯減少,對維護股票市場的穩定產生了積極效果。”馬曉天說。

  “按照減持新規,首發或者定增的股東、董監高等在減持新規約束范圍內的主體,如果想要減持股份,時間線將大大延長。受新規約束的股東尤其股份較大者若想要通過正規途徑清倉式減持,大概要花費1-2年時間。即便有大股東通過大宗‘代持’或‘買斷’的方式變相減持,大宗的受讓方也同樣要遵守6個月的限售約定,盤面解禁壓力會因此向后順延。”某券商機構部人士分析。

  渤海證券分析師周喜統計了2010年1月至2017年11月期間解禁個股的表現,發現無論是定向增發解禁還是首發原始大股東解禁在解禁前后都未出現相對自身行業指數的回落表現,甚至首發原始股東的解禁前后市場相對回報要略高于定增解禁前后的回報。

  周喜指出:“究其原因,不排除有部分上市公司為配合股東的解禁減持而釋放業績或利好消息,從而帶來個股上漲。總體來看,解禁壓力加大并不能直接等同于下跌壓力,投資者應辯證看待‘解禁—減持—業績’三者的關系。”

  配置需求助力“小陽春”

  就春季行情而言,申萬宏源策略團隊認為,2018年春季躁動行情可期。首先,2017年11月中旬以來的強勢股調整已釋放大部分風險。其次,股市流動性方面,同樣是積極因素多于消極因素:保險年底兌現收益和調倉影響已過最壞時刻,逐漸由單邊贖回轉變為有申有贖;外資在前期基于浮盈較高+圣誕假期臨近兌現收益,市場回落后大概率也將積極準備布局明年;資管新規征求意見結束后,銀行贖回壓力最大的時刻也將過去。

  申萬宏源策略團隊表示:“之前銀行受困于資管新規預期,在2017年11-12月實現收益。元旦假期過后,正常的配置需求將開始釋放,資管新規預期的逐漸明確則構成開年加快配置需求釋放的催化劑。”

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