央行研究局副局長紀敏:短期內有加息空間,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

央行研究局副局長紀敏:短期內有加息空間
2018-01-08

  中國央行研究局副局長紀敏:去年以來工業產品價格及企業利潤不斷提升,短期內有加息空間。通脹和外匯匯率也要在利率調整前納入考慮。

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  機構之間中長期利率高企 貨幣政策偏緊會轉向嗎?

  年前,金融機構交易員們捏了一把汗,錢緊利率飆升,銀行間中長資金利率升破5%,接下來的春節日子怎么過?

  不過,2017年12月29日央行公告讓市場一片歡騰:在現金投放中占比較高的全國性商業銀行在春節期間存在臨時流動性缺口時,可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金,使用期限為30天。“雖然離春節還有一個多月,但市場流動性緊張預期轉眼就改變了。”華南某股份制銀行債券交易員稱,流動性預期管理太重要了。

  市場測算此次理論上可以釋放1.5萬億上下的流動性,并為央行“臨時準備金”這一貨幣政策創新大大叫好。2017年是金融機構和資本市場最難過的一年,錢荒、錢緊時常發生,中小金融機構都是勒緊褲帶過日子。央行此次春節發了個“大紅包”,期限30天,那么偏緊的貨幣政策在新年來臨之際,是否正在悄悄地轉向?

  春節暫時解渴

  2017年12月29日早晨,上述華南股份制銀行債券交易員盯著數據發呆。前一天市場資金的情況是這樣的,央行已經連續第五日暫停公開市場操作,有300億元逆回購到期,單日資金凈回籠300億。隔夜資金利率較上一交易日上行3bp至2.78%,7天利率上行189bp至6.94%;交易所資金GC007加權平均利率處于12.18%的高位。總之市場資金面緊繃,跨年資金進入十分緊張的局面。

  中午11點30分,央行發布公告稱,為滿足春節前商業銀行因現金大量投放而產生的臨時流動性需求,促進貨幣市場平穩運行,支持金融機構做好春節前后的各項金融服務,人民銀行決定建立“臨時準備金動用安排”。在現金投放中占比較高的全國性商業銀行在春節期間存在臨時流動性缺口時,可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金,使用期限為30天。

  “市場一片歡騰,開始算算央行到底能給市場釋放多少資金。”上述銀行債券交易員說,這對于緊繃的市場是最好的安慰劑。

  華泰證券首席宏觀分析師李超稱,經過測算理論上最高可以釋放1.5萬億,央行操作對象和央行統計口徑中的中資全國性大型銀行基本吻合,目前中資全國性大型銀行一般存款規模不到79萬億,所以在“可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金”的安排下最大能釋放1.5萬億左右流動性。

  天風證券首席銀行業分析師廖志明是這樣計算的,按2017年11月末五大行存款總額約70萬億來計,那么200bp臨時存準率下調約可釋放1.4萬億流動性。

  總之理論上最高能夠釋放1.5萬億上下的資金,這對于金融機構、資本市場來說堪稱新年最好的禮物,市場資金面跨年后一下子就變松了。

  股市開始撒歡,1月2日、3日、4日連續大漲,上證指數漲幅分別為1.24%、0.62%、0.49%,前后已經是連續5天出現上漲,從底部轉身昂首向上,而2017年11月中旬起股市一直陰跌下挫不止。

  不過李超提醒道,1.5萬億的測算結果是一種理論上的最大測算結果,在現實操作中有些對象銀行并不會用盡2%法定準備金率的臨時動用范圍,因此真實的流動性釋放很可能小于這一數值。

  資金易緊難松

  新年伊始,央行給市場發了萬億流動性“大紅包”,嚴厲的央媽態度轉變了嗎?

  2017年,金融市場度過了流動性緊張的一年,市場利率不斷拉抬上升,10年國債利率沖高站于4%上下,金融機構間借款中長期利率飆上了5%。

  資金緊張的背后,是金融去杠桿大背景下金融監管的全面收緊。國泰君安固定收益首席分析師覃漢在總結2017年金融監管時寫道,2017年是金融監管大年,這是一個具有深刻意義的轉折點,一行三會等監管機構針對資管行業、銀行、公募、保險等發布一系列金融監管政策,標志著以金融自由化、影子銀行、資管繁榮為特征的金融擴張周期迎來分水嶺,一個金融繁榮時代落幕了,金融周期正進入下半場收縮的新時代,這是包括債券、股票等在內的大類資產在未來3年面臨的大格局。

  現在的問題是,2018年監管還會繼續從嚴嗎?市場利率還會高企嗎?錢荒、錢緊的流動性緊張局面仍是常態嗎?

  李超分析,央行春節臨時準備金動用安排,更加說明了央行不愿意全面降準,貨幣政策全面寬松概率很低,“維持貨幣政策在2018年不存在全面寬松、僅存在邊際寬松可能性的判斷。”

  其認為,央行在二季度貨幣政策執行報告中指出,要適應超儲率處在低位的新常態,表明了央行不希望全面降準。所以貨幣政策存在邊際寬松,沒有全面寬松的可能,很難看到全面降準降息,但可能出現定向降準,PSL投放量加大等結構性的貨幣政策寬松。這取決于內外因素的制約,首先美聯儲連續加息概率仍然較大;第二,金融去杠桿將成為長期趨勢;第三,CPI中樞將會上移。

  從內部來看,企業杠桿率高企,居民杠桿這兩年也快速上升,黑天鵝、灰犀牛等風險詞匯被屢屢提及,從防風險的角度考慮監管政策沒有放松的理由。從外部來看,美國已進入加息周期,市場預計2018年美元將加息三四次。內外受制,2018年流動性偏緊局面難以改變。(來源:華夏時報)

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