海螺水泥:業績預期上調 估值優勢再現,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

海螺水泥:業績預期上調 估值優勢再現
2018-01-08

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  事件:

  公司2018年1月6日公布2017年年度業績預增公告,預計2017年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增加59.7億元人民幣-76.8億元人民幣,同比增加70%-90%。

  歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤與上年同期(法定披露數據)相比,將增加53.8億元人民幣-69.1億元人民幣,同比增加70%-90%。

  投資要點:

  四季度水泥價格超預期上漲,公司上調業績預期。公司公告三季報同時公布全年業績指引,歸母凈利將同比增加50%-70%。四季度華東區域水泥價格輪番上漲,平均價格提高42%,多地區水泥價格突破500元/噸。而北部地區冬季限產嚴格,向南輸送驟減,華東地區水泥銷售情況良好,庫存低位震蕩,且略有下降趨勢。此次上調業績預期,印證受益于水泥行業供給側改革,公司產品量價同比漲幅較大,收入及盈利能力同比也有較大提升。

  財務及分紅指標優異,龍頭優勢明顯。公司資產負債率自2012年起穩步下降,2017Q3達到26.35%,在A股水泥上市公司中僅高于塔牌集團;現金流持續改善,2017Q3經營現金流凈額同比增長6.36%,賬面現金207.4億元;與此同時,公司2014年以來股利支付率持續提升,2016年達31.06%。我們預計,隨著公司現金流的進一步充裕和資產結構進一步改善,分紅率提升仍有空間。

  國內外產能拓展持續推進。國內布局方面,2017年公司并購陜西鳳凰建材,擴充在陜西區域的水泥產能,并購后熟料產能1157.5萬噸,體量上已接近區域第二大水泥企業冀東水泥,與第一大水泥企業堯柏水泥相差300萬噸左右。海外布局方面,公司在積極調研進行項目儲備的同時,印尼孔雀港粉磨站二期工程順利建成投產,印尼北蘇海螺、柬埔寨馬德望海螺共計4條熟料生產線已進入施工高峰期,老撾、俄羅斯、緬甸曼德勒等項目也在有序推進。預計國內外新拓展產能在中長期將逐步為公司貢獻業績,同時提高公司在當地的經營話語權。

  盈利預測和投資評級:在供給側改革的大背景下,公司作為行業龍頭,產品量價齊升,管理和運營效率優勢進一步凸顯,疊加后續產能持續拓展,有望帶來業績新增量。我們預計公司2017年水泥熟料銷量2.9億噸左右,噸平均收入260元左右,2017-2019年EPS為3.04元、3.70元、4.11元,對應當前PE10.8倍、8.8倍、7.9倍,維持“買入”評級。。

  風險提示:公司產品價格波動、原料價格波動對業績的不確定性影響,房地產及基建投資大幅下降,供給側改革、環保及錯峰限產等政策不達預期等。

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