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海工裝備:行業抄底行為涌現(附股)
2018-01-07

  工發展政策再落地,力爭3年內步入海工總裝制造先進國家:《行動計劃》 為我國海工裝備行業未來三年的發展提出明確的行動綱領,力爭到2020年步入海洋工程裝備總裝制造先進國家行列 具體目標包括 1、產品結構調整,海上風電裝備、海洋漁業裝備等新型裝備研制應用取得重大進展,高端產品國際競爭力明顯提高;2、研發設計水平大幅提升, 海水淡化、海水提鋰等高端裝備核心技術儲備明顯增強;3、關鍵系統和設備研制能力明顯增強,甲板機械、鉆井包、平臺升降系統等領域形成若干品牌;4、優強企業實力顯著提升,初步形成2-3家海洋工程整體解決方案供應商和總承包商。

  高端制造重點領域,培育龍頭帶動行業發展: 近日公布的《行動計劃》是國家對海工裝備支持的又一案例,而在《中國制造 2025》 中,海工裝備被確定為十大重點發展方向之一。全球范圍看,北歐企業仍然保持著很強的海工設計能力,韓國企業則以超大型、前沿海工產品為主,而新加坡船企則憑借長期開發經驗,在標準型產品上占據一定優勢。中國企業進入行業時間較短,整理競爭力偏弱,但其中中集來福士、招商重工等企業在市場上已經具備一定影響力。為了實現《行動計劃》要求,初步形成 2-3家海洋工程總包方,必須要求國內優秀企業實力顯著提升,對重點企業的支持力度也有望加大。

  行業已經觸底,龍頭公司積極應對,行業抄底行為涌現:2014年以來國際油價斷崖式驟降,全球海工裝備市場規模急劇萎縮,在經歷 2~3年的海工行業低潮后,國內仍主動發展海工的公司已為數不多。原有的七家海工白名單公司合并為六家, 其中中集集團和招商重工仍在不斷發展設備總裝, 中國船舶通過與山東海工合作、以及海工平臺處理,逐漸剝離海工業務,振華重工也希望通過中交集團平臺激活海工產品使用率。而另一方面,全球抄底行為涌現,2016 年底以來,以挪威公司 Borr drilling 為首的企業開始大規模低價收購鉆井平臺,行業或已觸底反彈,市場活躍度逐步提升。

  投資建議:中集集團海工業務在國內處于優勢地位,仍在大力發展,并獲得第一批先進產業基金支持。此外,于2017底舉辦的“中歐藍色產業合作論壇”宣布即將成立的海洋產業發展基金也有望支持中集海工業務的發展。預計中集集團 2018年海工業務有望大幅止損,維持“買入”評級。振華重工作為中交集團重要的海上裝備平臺,有望在集團層面擴大海工產業規模,并激活閑置平臺,同樣2018年海工業務有望繼續減虧,維持“買入”評級。此外建議關注中國船舶等。

  風險提示:國家支持力度、 進度低于預期;海工出清低于預期。

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